第六十二章 龍困於野（五）

　高東方的壓力非常大。

　能夠坐到主權基金總經理的位置，無疑他是有過人之處的：紮實的專業背景加上豐富的金融從業經驗，使得他在眾多競爭者當中脫穎而出，成為剛成立不久的華投總經理。

　作為一支新成立的主權基金，華投的管理團隊迫切地需要在市場上證明自己的實力，高東方自然也不例外。儘管在投資學上有著「規模是收益率天敵」的說法，而華投是一支擁有資金高達1000億美元的基金，但因為在全球範圍內主管著數百億甚至超過上千億美元資金的主權基金比比皆是，而他們當中的大部分收益都是跑贏了市場的，有的甚至能夠取得單年接近50%的超高收益，例如淡馬錫基金、挪威石油基金，而這些數據無疑給高東方等人帶來了極大的壓力。

　在同行傲人的業績面前，在政府和民間的殷切期盼當中，華投開始了他們的第一筆交易，強勢介入到著名私募股權基金貝雷羅克的ipo當中，希望能夠取得開門紅。只可惜的是貝雷羅克基金上市後只給華投帶來了些許的溢價，而喪失了投票權的華投只能眼睜睜地看著市場惡化，貝雷羅克基金的股價下跌，然後就被深度套牢了！

　既喪失了投票權，又被深度套牢，不得不說這個結果相當令人沮喪。伴隨著這筆失敗投資而來的則是鋪天蓋地般對華投管理層的指責聲，這讓包括高東方在內的一眾華投管理層都背負上沉重的心理負擔。儘管只是第一筆交易，一定程度上還是試水性質的，但華投還是為此付出了學費。

　平心而論，貝雷羅克基金ipo之後股價跌破發行價出乎市場的預料，因為貝雷羅克基金一直都是pe界的領跑者。許多年來以穩定的盈利和先人一步的眼光而出名，但美國資本市場大環境因為次級房屋抵押貸款市場的惡化而迅速變壞，在這種情況下純粹的金融股自然是投資者信心喪失首當其衝的受害者。

　不過華投的高層還沒來得及沮喪太久，一樁新的交易方案就擺上了他們的案頭，這次是全球著名的金融機構斯坦利公司，不管是盈利水平還是業內聲望都遠遠超過貝雷羅克基金的一家超級金融機構。

　華投的高層非常謹慎。並沒有因為對方拋出橄欖枝就飛快地答應這筆交易，他們在仔細地研究了目前美國經濟局勢和斯坦利公司內部情況，篤定對方的財務狀況出現了意外情況之後，這才謹慎地和對方進行接觸。

　在此之前，華投已經通過旗下的子公司在二級市場上持有了一部分斯坦利公司的流通股，此番對方找上門來，他們斷然不肯放過這個入股的好機會。在經過長達數月的激烈談判之後，雙方最終達成了債轉股的注資協議。

　這一次華投的人變聰明了，在出手救助斯坦利公司的同時。自然要尋求價值最大化的利用。他們瞄準上了斯坦利方面的銷售渠道和寬廣人脈。在斯坦利七十多年的歷史當中，斯坦利曾經為全球範圍內無數的政府、要人、富豪、新貴等服務，所積累下的人脈不可謂不雄厚。而它本身也是資本市場的一個大玩家，因此通過它來尋找市場上優質的投資資源更是事半功倍。

　華投的人打的是這個如意算盤，斯坦利方面因為有求於人，而且眼饞豐厚的佣金回報，所以只是稍微地猶豫了片刻就痛快地答應了下來。不得不說，斯坦利公司的銷售網絡非常強大。在短短的一個星期時間內，就為華投方面找到了數十個符合他們要求的項目。在經過初步遴選之後，他們迫不及待地通知了華投方面的人。而此時距離2007年的結束已經沒有幾天了。

　平安夜，位於紐約的斯坦利總部，依舊是燈火通明。在底樓的大廳擺放著一棵碩大的聖誕樹，這是剛從威斯康辛州的森林裡砍下來空運到這裡的，絢爛奪目的綵燈點綴在碧綠青松上。在略顯昏暗的大廳當中顯得格外醒目。在樹下還有不少精美的禮品盒子任人選取，但只是這一番功夫注定要白費，來往在大廳裡的斯坦利僱員們最多只是朝著聖誕樹看上一眼，匆忙的腳步甚至連一刻都不願意停歇。

　對於底層的助理或是分析師來說，他們太忙了。忙到沒有假期、週末，有的甚至一天只有兩三個小時的休息時間，根本沒有精力去關注這些東西。而對於級別層次更高的僱員來說，這些東西他們根本就不會放在眼裡。所以儘管hr們費心地佈置出了聖誕氣氛，但在這個時間忙碌在大廈當中的人根本就沒有心思過聖誕節。

　聖誕節燈火通明，這是華爾街的常態，斯坦利公司自然也不例外。在十八層的一間中型會議室當中，人頭攢動，正討論得熱火朝天，相比起窗外的飄雪和凜冽的寒風，這裡在環境上無疑是好上了許多。

　「這幾家是我們重點挑選出來的可供投資的資產列表！」

　理查德.格林漢姆將手頭上的一份文件遞送給坐在對面的高東方，「根據我們的研究和判斷，儘管未來可能出現風險，但這幾家公司無論是股票還是債券都有著良好的信譽和足夠的履行義務能力，而且根據最新披露出來的財務報表，他們賬面上的現金流雖然不多，但是可變現資產數額巨大，隨時都能夠從市場上抽調出足夠的流動資金。」

　頓了頓之後，格林漢姆繼續說道：「儘管這些公司的主營業務是房地產，或多或少都受到次級房屋抵押貸款的牽連。但你們大可放心，至少在目前，他們的營業狀況良好，絕對不會有任何風險出現。之所以發行新債券，想必也是為了募集現金來抵禦風險。最為重要的是，他們是聯邦政府贊助企業，在信用評級上和財政部是同一個級別。違約方面的風險基本等同於零。」

　「聯邦政府贊助？」高東方接過材料，隨手翻了兩眼，看到是兩家叫做ae（房利美）的企業債券發行計畫，心中就暗暗地上了心，再聽到格林漢姆解釋道「政府贊助」的時候，不由得好奇心大起。當下脫口而出道，「這是什麼性質的企業，難道是國有企業？」

　因為經濟體制的不同，所以在華夏和美國有著性質不同的企業。如果以政府作為法人代表的企業，在華夏被稱為是國有企業。而美國的經濟制度是市場經濟，儘管有類似以政府作為主體的企業出現，但這些企業通常是為瞭解決價格沒有辦法解決的領域，又或者是為了轉移支付而存在的，簡而言之即不以盈利為目的的企業。

　所以在聽到這些公司是上市公司又是所謂的「政府贊助」時。高東方就有些搞不清楚狀況了。

　「是這樣的，高先生。」理查德.格林漢姆微微一笑，對對方驚詫的反應早就有所準備，當下不慌不忙地解釋道，「儘管房地美和房利美是上市公司，但是他們是依據聯邦法律創建的企業，其主要的作用是將銀行、抵押貸款公司和其他放貸機構的抵押貸款買過來，然後轉手賣給其他的投資者。盤活銀行資產的流動性是他們創立的初衷。後來政府覺得一家太過於壟斷，又創立了另外一家。讓雙方進行競爭。你現在看到了就是這兩個巨頭，不過今天他們已經私有化了，但是仍然享受財政部一定的信貸額度。」

　聽了理查德.格林漢姆的解釋，高東方若有所思地點了點頭，小聲地嘀咕道：「原來是地產界的美聯儲啊，我明白了。」隨即輕咳了一聲。又翻出一張紙來，指著上面的內容問向理查德.格林漢姆道：「格林漢姆先生，這個叫做主基金（theprimaryfund）又是怎麼回事，還麻煩你給我介紹一下。」

　「沒問題，先生！」理查德.格林漢姆連一刻猶豫都沒有。張口就說道，「這家主基金隸屬於儲備基金管理公司，是它們的貨幣市場旗艦基金，總資金規模達到了300億美元之多。主要投資的是市場上優質的債券和票據，範圍包括了國債、企業債、私人債和海外債。這些傢伙是風險厭惡者，不太看重匯報業績，看中的是穩定的收益和及時快速的變現。如果你們想要進行現金打理，並且獲取一定收益的話，我建議你們不煩找這些傢伙，他們可是這個市場上的頂級人物。」

　眼見著高東方沒有任何表現，理查德.格林漢姆心中反覆衡量了一番，又接著說道：「不過

　高先生，這個市場終歸是收益回報太小。如果你願意的話，我可以介紹太平洋投資管理公司的比爾.格羅斯給你認識，相信你也應該有所耳聞，這個傢伙目前管理著超過5000億美元的資金，是這個市場的頂尖人物。」

　當說到比爾.格羅斯的時候，理查德.格林漢姆的臉色變得莊重起來，聲音也顯得低沉而又嚴肅，即便是沒有在格羅斯的面前，他這份對對方的尊敬也是油然發自於內心的。

　債券市場的投資和股票市場的投資是完全不同的兩個策略，即便是評級最垃圾的債券，收益最多也是有極限的，因為要承擔違約的風險，當價格下降到一定程度時就會徹底崩潰。而對於股票來說，雖然也存在這種風險，但一般來說比較罕見，而且股票可以通過多策略協同，將這種風險降低到最低，並且把收益最大化。

　按照對收益的預期和對風險的厭惡程度，資金自由選擇債券市場或者是股票市場。當然，一般債券的面額都很大，大資金的投資者又相當一部分是保守風格的人，因此債券市場的規模比股票市場更大就不足為奇了。

　「堂堂的債券之王的大名我怎麼可能沒聽說過呢？」這回高東方的臉上沒有流露出半點驚訝的神色，不過對於理查德.格林漢姆的好意，他淡淡地表示了拒絕，「不過這些資金還是由我們自己來打理的比較好，如果單單是追求穩定回報的話，我們直接買美國國債就行了，沒有必要成立主權基金了。」

　「……」在這一刻格林漢姆的表情略顯尷尬，不過他也算是急智，很快地就轉移了話題，「對了，高先生。目前關於房屋抵押貸款市場仍然存在著動盪，我們的預計是至少持續三個月到半年的時間，這還得要看聯儲對市場的支持力度。不過聯儲肯定不會放任美國經濟增長放緩甚至是步入衰退，我個人的判斷是聯儲將會繼續降息並且向金融機構注入資金來消除市場的不穩定性。所以，如果想要有長期而又穩定的收益，而這個投資標的又不是債券的話，我想在這段時間在市場上應該有大把的資產可以讓你們收購。」

　望瞭望窗外的雪景，他轉回頭意味深長地對高東方說道：「先生，這可都是我的肺腑之言。我並不建議你們買入房利美或者房地美的股票，因為在未來的一段時間內，他們的價格必然會無序地波動，這可能會給你們產生額外的成本。如果你們真有心思購買的話，我建議買入他們的債券，當然可轉債也是不錯的。」

　「謝謝你，格林漢姆先生，你的建議我們會充分地考慮的！」在問了幾個有代表性推薦名單上的企業情況之後，高東方收起了目錄，和他左右正在觀看材料的人小聲地商量了一番之後，就面無表情地對理查德.格林漢姆表示了感謝，「我想把這些東西帶回去仔細研究，你不會介意？」

　「當然不會介意！」理查德.格林漢姆眼中立刻閃過一道喜色，不過轉瞬即逝，以至於包括高東方在內的所有人都沒有注意到，「這些材料本來就是為你們所準備的。」