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《我的投資時代》第1189章 棘輪條款
  第1189章 保時捷VS大眾
  聽到夏景行的話,李耀祖立馬調出了一組PPT文件,開始在投影大屏幕中播放。

  “這是大眾最近三年的股價走勢圖,保時捷家族早在三年前就開始覬覦大眾集團的控制權,然後在所有人都不看好的情況下,展開了這起蛇吞象的收購。”

  說到這,李耀祖笑了笑,露出一口大白牙,“不得不說,保時捷家族還真有點愚公移山的精神!

  收購行動被他們整整搞了三年多時間,面對那麽多困難和阻撓,一般人早放棄了,然而他們卻並沒有氣餒。

  像螞蟻搬家一樣,各種手段齊上,勝利的天平竟然一點點在向保時捷家族傾斜。

  2005年,他們搞到手了18.53%大眾股票;

  2006年,股權進一步增持到27.3%,成為了大眾的最大股東。

  不過這並不足以控制大眾集團,因為德國公司法明文規定了,需要對一家公司持股達到75%及以上,才算取得了該公司的控制權。

  而大眾汽車作為元首號召下成立的國民汽車品牌,在德國的待遇更是獨一份。

  為了防止外人收購大眾,德國政府特地頒布了一部《大眾法》。

  其中明確規定:持有大眾公司的股份20%以下時,按實際持股比例計算投票權;當持股比例超過20%,其投票權不再增加。

  也就是說,保時捷家族雖然持有了27.3%股份,是最大的股東,然而投票權只有20%。

  這也就意味著保時捷家族努力了兩年,還是沒法實質性控制大眾,只是一個最大的財務投資股東。

  想要徹底解決這個問題,真正控制大眾,必須把持股提高至80%以上。

  假如持股80.1%,投票權依然只有20%。

  不過外部流通股只剩下了19.9%,對應投票權也只有19.9%。

  20%比19.9%,保時捷家族獲勝!

  不過保時捷能收購大眾80%股權嗎?
  顯然是不能的!因為大眾總部所在的下薩克森州政府持有大眾20.1%股權。

  保時捷無論如何努力,出多大價錢在市場中購買股票,理論上也只能收購大眾79.9%股票,無法達到80%控股線。

  即便這樣,也沒能擊退保時捷收購大眾的決心。

  在2007年,保時捷向歐盟法庭起訴,說《大眾法》違反了歐盟的《公平交易法》,且這部商業法高於歐盟各國經濟相關的法律,不利於市場競爭,這是對自由主義精神的踐踏等等。

  歐盟其他成員國早就看《大眾法》不順眼了,所以紛紛順手推了一把,雖然期間德國也在據理力爭,但歐盟法庭最終還是判決《大眾法》無效。

  這下為保時捷收購大眾的道路掃清了所有的障礙,只需要像控股普通的德國公司那樣,達到75%控股線就行了。

  但保時捷真的有能力收購大眾集團嗎?”

  這時,李耀祖換了一組PPT圖片,指著其中的幾幅柱狀圖說道:“這是兩家公司近幾年的銷售收入、淨利潤對比圖片。

  可以清楚的看到,在2005年的時候,大眾的年銷售收入相當於保時捷的30倍。

  不過保時捷作為豪華汽車品牌,利潤率挺高的,去年的淨利潤達到了創紀錄的64億歐元。

  或許是這份底氣,堅定了保時捷家族收購大眾的決心。

  在2007年,保時捷對大眾的持股比例進一步提升至31%。

  在今年,保時捷杠杆舉債了數十億歐元,一舉在6月底的時候把對大眾的持股比例提升至51%,其中包括部分正股,部分期權。

  到這時,全歐洲都相信保時捷是動了真格想收購大眾了。

  保時捷今年以來的大規模收購動作,也造成了大眾的股價一路走高,上個月的股價達到了200歐元。

  隨後全球爆發了金融海嘯,也沒能阻擋它的股價上升,在本月初的時候,股價上漲到了400歐元,市值超過1000億歐元。

  最近半個月,各路空頭都在做空大眾的股票,同時散布各種不利於大眾的消息,均認為它股價太不正常了,已經遠遠超出了大眾品牌的實際價值。”

  夏景行微微一笑,“其實他們說的沒錯,現在的大眾並不值1000多億歐元,做空它也是正常的舉動。

  現在歐洲各國乃至全世界都在禁止賣空金融股,大眾的股價漲得這麽離譜,自然就吸引了各路對衝基金的目光。

  哪裡有利潤,哪裡就有對衝基金的身影。”

  李耀祖笑著攤攤手,“金融危機爆發的背景下,大家都認為保時捷可能要暫時停止收購大眾的行動了,持股比例止步於51%。

  如果不是夏生你再三叮囑,我可能都會忍不住去佔佔便宜了。”

  夏景行笑著搖了搖頭,“我們哪還有錢去佔便宜,所有子彈都已經打空了。”

  李耀祖微笑說道:“美國團隊不是又支持了我們10億美元嗎?

  這些天隨著空頭陸續做空大眾,股價已經從400歐元跌到了210歐元。

  我們把這10億美元,約合7.42億歐元全部拿去認購了353萬股大眾看漲期權,約佔大眾總股本的1.2%。

  加上之前陸續買入的大眾正股和期權,我們目前一共持有佔大眾總股本3%的股票。”

  夏景行稍稍皺了下眉,才這麽一點股票,感覺有點少啊!

  不過考慮到如今的態勢,確實不適合大開大合的展開行動。

  無論是驚動了保時捷這個多頭,還是驚動了一票對衝基金空頭,都有可能發生不可預測的事情,導致最終的行動功敗垂成。

  夏景行問道:“大眾的期權,除了我們,還有別人在買嗎?”

  李耀祖搖頭道:“根據法蘭克福交易所的規定,如果購買股票期權者願意按照股價的全額支付權利金,就可以自行決定在何時公布自己的期權持有數量。

  保時捷家族究竟有沒有大量的購買期權,這誰也說不準。

  持有正股的比例超過了30%,每次交易的持倉變動都要進行披露。

  根據之前的信息披露,保時捷持有的大眾正股比例一直停留在42.6%的位置上,之後再也沒有增加過。”

  夏景行輕輕點頭,這個期權其實就是一個BUG。

  美國的個股期權權利金很便宜,股價高達幾十、幾百美元,權利金或期權費通常只有幾美元,甚至是以美分為單位。

  而李耀祖口中所說的“按照股價全額支付權利金”,就是以股票現價支付權利金。

  像遠景資本此次購買的353萬股期權,就是按照每股210歐元的現價支付的期權費。

  這個期權有點廢!
  相當於花了210歐元,購買了一個未來以210歐元固定價格購買期權賣出方,即對手方所持有的大眾股票的權利。

  毫無疑問,其中的風險和收益有點不成正比,幾乎沒有套利空間——當然了,這是指一般情況下。

  假如大眾股價跌破210歐元,放棄行權的話,210歐元乘以353萬股的全部投資就打水漂了,期權淪為廢紙。

  而選擇行權,期權費不退,還要加上額外的行權成本,比如“以210歐元的價格去購買股價已經跌到200歐元”的股票,更虧!
  唯一賺錢的機會,就是股價大漲,在210歐元的基礎上繼續往上漲。

  考慮到大眾市值雖然跌了一些,但仍然有將近800億歐元,股價再上漲的可能性很小。

  賣出看漲期權,其實也是空頭在利用期權工具做空大眾。

  “你說,假如保時捷家族購買了佔大眾總股本30%以上的期權會怎麽樣啊?”

  夏景行的話讓李耀祖愣了一下,隨即他一臉驚愕的反應了過來,“你是說……”

  夏景行笑著點了點頭,“這就叫明修棧道,暗度陳倉!你說保時捷家族的人有沒有可能學過中國兵法啊?”

  李耀祖沒有回應老板的玩笑之語,他現在一門心思在推測保時捷家族的行動,整個人的心臟撲通撲通的跳,甚至還有種呼吸急促的感覺。

  因為他聞到了歐元的香味!
  (本章完)
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