第367章 借殼的成本

  提及借殼成本，蔣一帆之前大致做過研究。

  他家的新城鋼鐵集團雖然頹勢已定，但其產品高額的市場佔有率暫時不會讓這艘巨型戰艦淪為一個“殼”。

  盡管客觀事實不算太壞，但習慣防患未然的蔣一帆還是為此調研了下行情。

  借殼成本是指上市公司如果被人借殼，借殼實現後公司的合理市值要被攤薄的部分。

  常規借殼方案的成本計算如下：
  交易前，假設咱們想買的殼公司市值50億元， 殼資產利潤5億元。

  交易完成後，殼公司市盈率為50倍，總市值變成5億乘以50等於250億，且借殼方持股65%，那麽上市公司的借殼成本=250億*（1-65%）=87.5億元。

  我國每年A股的借殼成本在80億至100億的區間內。

  但這只是理論情況，現實社會中，又有多少家上市公司願意自己公司的價值借殼後被攤薄這麽多?
  在借殼上市的實際操作中， 通常借殼成本在30至40億之間，超過50億元的殼就基本沒人願意給你借了。

  不管IPO或債券業務怎麽火，借殼市場就跟個打坐的和尚一樣淡定，每年成功交易的數量就幾十家，沒出現過斷崖式下跌，也不會有爆發式增長。

  究其原因就是因為限制太多，歸納來看有七點：

  1、上市公司具備殼條件；

  2、殼方股東有交易意願；

  3、殼方股東交易訴求合理；
  4、借殼方有交易意願；

  5、借殼方訴求合理；
  6、借殼資產體量夠大；

  7、借殼資產符合IPO條件。

  上述七個條件缺一不可，如何判斷交易雙方是否滿足條件，如何篩選借殼標的，就是投資銀行、律師和會計師等資本中介的共同工作了。

  市場上每年願意把自己當成殼給別人借的上市公司有幾百家，想借別人殼，自己又符合IPO條件的公司也有幾百家，但是經過了一系列的意願磋商、討價還價、利益平衡後，成功達成交易的概率都在10%以下。

  這跟找對象差不多，要不就是互相看不對眼，要不就是看對眼了三觀不合，要不就是隻想戀愛不想結婚，或者都已經走到民政局排隊了，又臨時反悔……

  總之借殼這事兒， 強求不得。

  在2017年， 除了國家規定創業板公司不能借殼外，其它所有的上市公司理論上都能被借殼，但借殼發生率很低，且市值越大的公司被借殼的概率越小。

  比如，40億殼被重組的概率可能不及30億殼的20%，而超過50億的殼公司，被借殼的概率就已經接近零了。

  實際市場行情造成了借殼市場殼的價格嚴重偏離其價值，從而將理論上的估值體系孤立於市場之外。

  王潮當然不會跟紅水科技的董事長曾志成說：“曾總您腦子能不能清醒一點？貴公司去年就3000萬左右的淨利潤，之前都在虧錢，怎麽可能有錢買幾十億的殼？要買也是像天英控股那樣財大氣粗的企業才買得起。”

  一個情商高的人，總能在說話時設定合適的界限，專注於解決辦法而非問題本身。

  如果說智商是基礎、情商是套路，那麽蔣一帆的師兄王潮也是一個將套路玩得很溜的人。

  他此時只是非常平和地，將目前市場行情同曾志成介紹了下，曾志成不傻，頓時就明白了自己目前幾斤幾兩，也就打消了買殼的衝動。

  “曾總您放心，目前IPO審核速度大幅提高了，今年有望審核完400家企業，而且審核力度也不緊。”

  王潮話說到這裡時，蔣一帆突然感覺一陣反胃，他沒來得及跟其他人打招呼就起身衝去了衛生間。

  朝洗手池一陣狂吐後，胃酸混在酒水裡一同從食道湧了出來，蔣一帆感覺喉嚨酸得發麻。

  吐完後的蔣一帆，依舊跪在地上很久，他沒想到自己鍛煉了幾個月，今晚還喝了茶，最終還是吐了。

  他有些後悔當初的選擇，如果最開始就不接受三雲特鋼那幾條生產線，自己的工作方式也就不用變了。

  蔣一帆知道自己突然離席，無論是王潮還是客戶都應該大致明白個所以然，他們會怎麽看待自己呢？難道自己真的不是混投資圈的料麽？
  新工作的壓力其實只是一方面，更棘手的無疑還是新城集團。

  如今新城得盡快想出辦法，在減壓產能的同時，提高產品質量和檔次，最主要是提高市場定價的話語權，否則工人下崗、企業虧損和將來債務負擔過重的問題，都無法得到解決。

  但這個目的顯然是簡單的資產重組無法達到的，難道真的要走到賣殼的地步麽？
  蔣一帆想到這裡，默默從兜裡拿出了錢包，翻開便看到了他想念的王暮雪。

  是的，今日，2017年5月2日，是蔣一帆的生日。

  蔣一帆抽出了王暮雪那五張照片，翻到背面空白的一張，摘下左領口袋的鋼筆，寫下了他今年的生日願望。

  蔣一帆笑了，他突然想到了門口的那首詩，他想和照片中的女孩一起虛度時光，不用長，就是今日，僅僅只是今日就夠了。

  但是如今陪在蔣一帆身邊的，只有他自己。

  離開明和證券後，蔣一帆沒有主動聯系過王暮雪，也沒有再跟她見過面，因為他記得作家三毛曾經說過：刻意去找的東西，往往是找不到的。天下萬物的來和去，都有它的時間。

  “沒關系，當你有了想見的人，你便不再是孤身一人了。”蔣一帆這麽對自己說。

  (本章完)