“父親，拿到聯合集團年度會議的大致梗概了，去年一年虧損了12.4億裡拉……整體營業收入大概是28億，這28億中聯合銀行佔了12-13個億，聯合地產10-12億，其他才是零零碎碎的成員企業，對了，進出口業務沒算。”

  “他們的營業收入可以不看，幾乎沒有參考價值，比如他從蘇聯買東西又銷售給自己的子公司——這完全是采購，哪裡算銷售？”老阿涅利輕輕拍了下扶手，“難怪他去年最後階段向各國王室賣了這麽多股權……原來是為了填平這個窟窿，他賣的股權有12億裡拉吧？”

  “具體情況不知道，分析判斷在5500-6000萬美元之間。”

  “這就對了，說明聯合集團去年不僅沒虧損還盈利了。”

  “盈利？”小阿涅利搖搖頭，“我看不出來。”

  “看不出來？他手裡持有的那些地產、住宅、商業設施現在因為快速線開通全部升值了，甚至未開通的地段，只要能與那條快速線掛上鉤，或多或少也有升值。還有那些工人新村，如果我沒猜錯，他是在科目上當成本計提的，可只要他想要變現，只要低價出售給現有居民，他就可以回籠一大筆錢。你不要陷入會計師思維，報表只是為了統計，並不反映經營實際，尤其是大企業集團，如果要我來做帳，阿爾及利亞的石油公司我可以做成負數——隻投入了勘探費用，絲毫沒有產出嘛，可這妨礙他賣錢了麽？”

  小阿涅利點點頭：“如果這麽分析倒確實如此，不過我認為他盈利和升值的空間不足以變現，明年據說投資規模將達百億，我預計起碼虧損20億，今年不倒、明年不倒，後年還能支持，再往後呢？哪裡有這麽多大油田等著他來發現？沒有正向現金流，遲早會把資金燒完——現在燒錢的速度越來越快了，意大利的金融市場已撐不起第二個聯合集團而必須向美國融資了。”

  “百億？老阿涅利也楞了一下，“他投什麽了？”

  “同時開工7個鐵路段，疏浚4個港口、新建6個電廠、完成聯合鋼鐵、聯合化工試運行，完成聯合船廠大型船塢擴建，完成聯合汽車前期建設……另外還要辦教育，一口氣甩出了聯合技術高等專科學校、聯合中等職業學校等6所大中專院校的發展計劃，據說還在籌備聯合大學。”

  “到底是小齊亞諾，手筆就是大，我也自歎不如……”老阿涅利歎息道，“聽說他還要造坦克、造飛機、造槍炮？”

  “是的，他們涉足的領域比我們想象要豐富和廣泛的多……”

  小阿涅利並非虛言：聯合集團收購安薩爾多坦克與裝甲廠後，現在是意大利第二大坦克裝甲車輛製造企業，僅次於菲亞特；收購了貝雷達、安薩爾多、聯合船廠三家飛機制造廠並連同自有的聯合飛機制造廠一起整合後，現在規模已超過了馬基公司，是意大利第二大飛機制造企業，也次於菲亞特；聯合汽車總量和規模雖然比菲亞特少，但在卡車和大型客車領域卻規模最大，總體還是意大利第二大車輛製造企業；聯合動力現在能開發航空液冷、風冷發動機，擁有摩托車發動機、汽車發動機等專利，算意大利第二大發動機制造企業，僅次於菲亞特。

  除此之外，聯合鋼鐵將是意大利最大的鋼鐵企業；聯合化工是意大利最大的化工企業；聯合防務是意大利最大的步槍和子彈生產企業，是第二大火炮生產企業；聯合船廠將是第三大船廠；聯合銀行已是第三大銀行，且離第二大差距很小，依托聯合集團很容易就超過；聯合建築、聯合地產是意大利最大的地產開發巨頭；聯合摩托是最大的摩托車企業……用孔蒂尼的話說，聯合集團成員企業如果在所屬子行業做不到意大利前三就是垃圾——排名第九的聯合米蘭要不是俱樂部主席是孔蒂尼自己，真有可能直接被打D類。

  “聯合集團在我們的主要業務領域進行了充分布局，甚至他們還與安薩爾多達成了戰略合作協議……”小阿涅利道，“父親，現在聯合集團已對我們形成了全面競爭的態勢，涉及領域比我們廣泛不說，擁有的資源優勢也比我們大，未來如果產業競爭，我們可能會面臨重大挑戰。媒體總炒作聯合米蘭與尤文圖斯的比賽，實際上小齊亞諾根本不關心球隊怎麽樣，他隻管撥錢——已至少三個月沒在球隊主場比賽時露面過了。”

  老阿涅利點點頭，兒子的分析還是很正確的。聯合集團擁有聯合銀行的信貸優勢，現在貸款成本已顯著低於菲亞特了——聯合銀行先以3.75%的高息攬儲，然後又以5.25%的利率放款給聯合集團，雖然利差壓縮到了只有1.5%，但架不住聯合集團貸款規模大而且不用進行資信和風險審查。對銀行來說，放1000萬裡拉的貸款風控也是這麽搞，放10個億裡拉貸款風控也是這麽幾個人搞，成本和精力幾乎是一樣的，所以銀行但凡有選擇都不願意做小客戶的生意，古今同理。

  聯合集團擁有交通優勢，各類物資直接在聯合集團新建的快線上跑，速度快、效率高、收費比一般鐵路高了20%，但節約的經費和時間何止這些？聯合集團從蘇聯獲得了大批初級工業產品和原料，這些優勢都是菲亞特所不具備的。

  當然菲亞特在管理和協同上有自己獨特的優勢，且人工綜合成本只有聯合集團的60-70%，這一塊佔了很大優勢。

  “關鍵是現在沒有直接競爭啊……”老阿涅利苦笑道，“我連下手機會都沒有。你說他們造坦克，上個月陸軍部下了製造20輛菲亞特3000的訂單，本來我以為兩個廠一家一半，結果聯合集團說他們正在搬遷整合，沒空，全部由我們負責生產；你說他們造飛機，確實造了不少，可問題全是聯合航空自己留用，一架也沒面向空軍銷售；你說他們造汽車，他們設計的全部是卡車或客車，和我們的主要產品不在一條線上；硬要說競爭大概只有摩托車，可我早就說過了，我們的摩托車不是主要產品，可以砍掉……”