確切地說，聯合集團在石油問題上捅了英國人三刀，瞬間讓英國人控制歐洲原油定價權成為泡影。

  第一刀是聯合石油的偉大發現，阿爾及利亞、利比亞油田發現的原油比英國人控制的伊朗石油距離更近、品質更好，而且據說儲量更大——實際上伊朗儲量更大，不過英國人還沒來得及發現而已。

  在歐洲主要強國中，俄國本來有油，但這不是主流，真正的主流是三股——一股伊朗石油，一股羅馬尼亞石油（受英國資本控制）、一股東印度石油（荷屬東印度的原油由殼牌公司開發，但殼牌卻是英國和荷蘭共同合資的），這三股石油的供應量都不算太大，加起來不到1500萬噸，但足夠滿足歐洲需求了，現在兩個油田一發現，瞬間就將這種控制體系撕扯得七零八落。

  更糟糕的是，現在法國、意大利都在本國殖民地發現了石油，這就意味著戰事英國通過石油工業卡兩國艦隊脖子的期望落空了——在地中海同時與意法兩國為敵？即便英國人再狂妄也不敢這麽布局。所以只能眼睜睜看著意大利和法國的石油殖民地近在咫尺，而伊朗石油到大不列顛本土卻需要繞大半個歐洲，大不列顛的石油供應線（遠東的東印度油田、中東的伊朗油田）反過來有被意大利和法國切斷的風險。

  第二刀是聯合集團與蘇聯的石油貿易。由於蘇聯拒不歸還沙皇俄國的欠款，所以英國和蘇聯的關系繼續是冷凍的——麥克唐納只是建立了外交關系，但他左右不了經濟往來，而聯合集團這一杆子打下去，巴庫原油就可以源源不斷地向歐洲敞開供應了，更要命的是，聯合集團還破天荒利用了兩頭采購的契機——一頭向蘇聯采購石油、一頭向其他國家（主要是德國）采購工業品交換石油，這就繞開了歐洲傳統用英鎊結算石油貿易的體系，相當於又在英鎊已搖搖欲墜的國際支付貨幣地位上狠狠戳了一刀。

  更絕的是，孔蒂尼對外貿易除了裡拉結算外，其他全部用美元，動不動就是上億，連蘇聯這樣的國家也能打開通道——這讓華爾街大佬們高興地不得了，美聯儲都對孔蒂尼讚賞有加，認為他極大地推動了美意關系發展，甚至還破天荒在聯合集團發行1億美元企業債務時說好話，以私人名義認為這是一個很好的開端，是可信賴的投資品種——對一幫大佬說話時，用私人名義和官方名義有什麽區別？這就讓英鎊雪上加霜。

  第三刀是聯合集團在部署完紐約現貨市場遠期多單後宣布了“保護價敞開收購”的原則，限定了最低限價1美元和最高限價1.25美元，使目前在低位徘徊的國際油價立即開始抬升，按理說英國人作為輸出國應感到高興才對，問題是英國人鑒於上一年的教訓，在石油上進行了套保——貿易市場看多、投機市場看空，用多空對衝來軋平頭寸，對衝風險。

  如果肯老老實1：1配比套保，無論怎麽波動都不會額外損失錢，但人壞就壞在自作聰明，石油資本家們認為遠期隨著蘇聯原油增加、北非石油開采，未來市場原油供應將大大超過消耗，因此便在遠期市場上押注了空單，頭寸還非常大，連同活躍於市場上的投機頭寸一起，重量達到了40多萬張單子——平均價格不過才0.91美元，這40多萬張單子中，聯合集團持有11萬張對手單，換而言之控制了四分之一的反方頭寸。

  保護價敞開收購的聲明一出來，石油價格立即跳張，從0.91飛速回升到0.97，然後又在反覆權衡後突破1美元。多空雙方迅速展開了激烈的廝殺，但聯合集團表示自己不是鬧著玩的，立即宣布了7個石油儲備基地，每個都是千萬桶級別的，並公開表示歡迎石油企業預定供應合同——1美元收購價收購7000萬桶，另外孔蒂尼還表示將來還考慮與德國方面合作，建立中歐石油存儲基地，規模至少2億桶，同樣適用於保護價，這顆炸彈把市場炸醒了。

  價格一周後上升到1.03美元，仿佛嫌事情還不夠大，蘇聯方面表示，由於內部工業建設，今後今年向歐洲輸出的石油會控制在2000萬桶/年以內——實際上這是孔蒂尼和蘇聯方面早就溝通好的，畢竟幾年後北非可以大量產油，確實用不著這麽多蘇聯石油，不過布哈林同志這個忙也不是白幫的，孔蒂尼以浮動市場價為依據簽署了煤炭供應合同，約定從1928年起蘇聯每年要向意大利供應500萬噸動力煤或焦炭，代之以減少的石油輸出。

  這消息讓市場感覺恐慌：他們知道蘇聯在擴大巴庫石油的產出，本以為會加大供應量，沒想到得到的是減少供應的消息，這一來一去後讓市場價格在2月底衝到了1.09美元，相比0.91的價格，已足足上漲了20%，而遠期現貨頭寸保證金才不過只有5%，無數投機分子爆倉，還有人迅速轉變立場，從看空轉為看多，形成了長達一周的空殺空舉動。

  整個過程非常慘烈，價格從1.09飆升到1.27美元，相當於上升了40%，聯合集團在突破1.2美元後就逐步減倉，到3月中旬的倉位以削減到6萬張，等達到1.28美元時，又一口氣平倉了4萬張——相當於4000萬桶，並把價格壓到了1.23以下。

  然後聯合集團再次與華爾街聯手重申，超過1.25美元將進行拋售，如夢初醒的市場這才反應過來……

  將近2個月的絞殺戰役，以聯合集團和華爾街的勝利而告終，不過聯合集團隻吃了上半段，因為華爾街和幾個美國石油巨頭暗示他們想吃下半段——實際上半段他們也沒少吃，無非想要更多，孔蒂尼對此滿口答應，從1.28回落到1.04美元過程中，他讓手下偃旗息鼓，一點都不動。整個市場震蕩一共來回收割了5000多萬美元。

  聯合集團拿了不到1000萬（扣除各種建倉和拉升成本），華爾街和美國巨頭拿到了2500多萬，而主要虧損額除投機商人外，羅馬尼亞油田、英伊石油、殼牌石油每家損失都在1000萬美元以上……