“他以為他是誰？憑什麽對我們指手畫腳！”美聯儲官員，紐約聯邦儲備銀行行長本傑明·斯特朗在自己的豪華辦公室裡對前來采訪的《紐約時報》記者怒不可遏地抨擊道，雖然沒有指名道姓，但這個“他”一望便知道是孔蒂尼。

  記者忍住笑：“他是總裁啊，意大利乃至歐洲最有錢的資本家，他有這資格說話吧？”

  “有錢就了不起麽？”

  “抱歉，在他的觀念裡，或許有錢就是可以為所欲為。”記者幽默地來了一句，“需要我把您剛才說的話發表出去麽？”

  “算了！”斯特朗歎了口氣，“我不和這個墨索裡尼狗腿子一般見識，你這樣寫，聯儲一直恪守政策中立原則，會秉承市場實際、經濟發展的前景、信貸情況、經濟數據來做出判斷，並依托我們的科學決策程序提出有關觀點和政策，整個過程是完全民主且科學的，反映了美聯儲的專業管理能力，我們反對任何人不顧事實地指手畫腳甚至造謠誹謗，更不允許其他國家或者其他外籍人士干涉我國內政！”

  裡面沒一個詞提到孔蒂尼，但誰都知道現在總裁和美聯儲開始掐起來了，觀察家們都等著一場好戲開鑼。

  嘴仗打完後，雙方偃旗息鼓了幾天，市場又出現了新變數：由於美國利率高企，歐洲各國投機資本開始湧來，畢竟對股票購買支付20%的拆借利率不是時常可看到的高息，而借貸給長期工業資本的利息也到了9-10%的高度，逐利資本像聞到血腥味的鯊魚一般湧入。

  這些資金進入美國肯定就直奔著獲利最高的地方而去，他們才懶得進行長期放貸，這就造就了6月下旬開始指數繼續攀升，向370點進發。面對股市再次回升的狀態，美聯儲官員終於明白：美國民眾對股市信心並沒有喪失，也就是說大牛市還氣數未盡，可能只有真出現一場大災難才能讓大牛市徹底冷下來。這種狀態讓他們繼續思考而不是去找孔蒂尼的茬。

  6月27日，也就是卡佩羅出任意大利教育大臣後第三天，道瓊斯指數突破370點，標志著美聯儲新政徹底失敗。隨著指數重新整固上升，6月份孔蒂尼減持股票節奏明顯加快，一個月下來又減持了3億多美元，目前所剩余股票市值只有2個多億，當然減持資金並沒有從股市流出——減持的3億多歸還了銀行，銀行轉手又貸款給其他繼續押注看好股市上漲的人群，總量不變，只是債權債務關系發生了轉移。

  在這輪轉移中，股票和貸款都從孔蒂尼這裡轉移到美國投資者手裡，股市非常平穩，只有少數先知先覺的人物在減持，不過這種人實在不多，利弗摩爾算一個，約瑟夫·肯尼迪算一個（歷史上肯尼迪總統的父親，他就是靠這次危機發家的），他對自己的朋友說：“說如果連擦鞋匠都在買股票，我就不想再呆在裡面了！”這個明智的選擇使他提早撤出資金為其家族未來奠定了基礎，不過他們的金額不大，加起來也就1000多萬美元市值，堪稱毛毛雨而已。

  面對股市繼續上漲，孔蒂尼認為是時候表示更進一步看法。7月5日，他在美國南方考察有關農業時再次接受記者專訪對股市發表看法：

  “目前股市完成了震蕩和整固，並突破370點大關，我認為是一件好事，說明我們這一段時間以來的呼籲得到了成效。該成效與美聯儲有密不可分的關系——因為美聯儲愚蠢且頑固地堅持高利率體系，吸引了大量歐洲資本流入。從表面來看，這種資本為股市上漲注入了動力，但反過來說，這又是件相當危險的事，這種跨國資本流入的目標對象並不是工商業而是投機市場，一旦資本市場有所風吹草動，他們就會形成崩塌效應，故而到時候可能會踩踏。如果股市能持續上漲，危機或許會逐漸克服，但如果下跌呢？後果不堪設想。”

  孔蒂尼知道得非常清楚——之所以1929年大危機在3月份如此凌厲的政策高壓下還維持了6個多月，本質就是因歐洲投機資本注入，特別是英法兩國的猶太投機資本，這些資本幾年前洗劫了德國，幾年後他們又盯上了美國，投機資本的嗅覺是很敏銳的，一旦發現不對，立即抽身就走，這時候疊加效用就會體現出來，華爾街當然也清楚這一點，大家一起閉著眼睛發財就是，總裁為什麽要說破呢？

  包括洛克菲勒、梅隆、摩根等人都覺得孔蒂尼的想法很奇怪——這家夥該不是為自己的建議沒被采納這件事和美聯儲在慪氣吧？不過看總裁的一貫表現，他們又覺得很有可能，據說這是個絕不肯吃虧丟面子的主，美聯儲估計也鬱悶：這樣的人怎麽會就一直滯留在美國不走呢？如果眾人仔細分析，就會看到孔蒂尼過去2年在美國呆的時間超過了世界任何地方呆的時間，甚至於意大利海軍艦隊一茬又一茬來換崗，孔蒂尼還是沒走的意思，繼續對政策事務指手畫腳，若論誰最討厭孔蒂尼，美聯儲上下估計當仁不讓。

  《紐約時報》的記者取得標題很誇張——總裁警告有一場危機，其他報紙的標題相對弱化一點——總裁警告，不要讓投機資本毀滅了我們的市場。

  利弗摩爾看的很清楚：孔蒂尼現在說話越來越中立了，他開始著手布局。7月6日開始，利弗摩爾嘗試性做空，聯合銀行提供了有關資金支持，為加強監管，聯合銀行行長弗朗西斯科親自在紐約分行坐鎮。從7月6日至25日不過15個交易日，利弗摩爾部署了將近4億的股票空單——現在做空很容易，大家都看好漲，經紀人巴不得有人來借股票做空。

  4億美元頭寸看上去很大，其實和聯合銀行自己持有的股票頭寸還略差一點——這裡差不多有5億美元，充其量是對衝鎖定盈利而不是裸賣空。

  7月29日，在投資者谘詢會上，孔蒂尼以聯合集團總裁的身份再次發表公開講話：

  “目前股市已到了一個新高度，我不知道還能漲多少，但上漲動力需要比下跌要強得多、多得多，現在整個美國股市市值已超過600億，繼續上漲10%需要60億美元，即便按5倍杠杆，也需要投入12億美元資金，而20%的借貸資金成本讓10%的上漲變得寡然無味，至少要上漲20%才有利可圖，所以我覺得投資有風險，入市需謹慎……”

  聯合集團的股票表現還不錯：在提前披露的半年報和說明書中，聯合醫藥淨利潤超過了540萬美元，兩家聯合石油的原油產量已突破了500萬噸，聯合摩托的訂單排期依然超過6個月。

  “……建議很明確：如果下一步要投資，必須找準好股票，那些只有概念、沒有業績、一哄而上的股票很可能會面臨滑坡——這不是什麽股票都能漲的時代了，也不是蒙眼狂買就能盈利的時代了。”

  有記者敏感地問：“您認為股市接下去會面臨下跌？”

  “下跌肯定會來，只在於何時、何地，就美聯儲這白癡政策，不把股市搞下去他們絕不肯罷休，所以一定會有一次猛烈下跌，但是……”孔蒂尼狡黠地一笑，“我今天要提醒的不是人人都知道的股市會下跌的前景，我今天是提醒接下去不是什麽股票都能漲的時代了。”

  “原來如此！”

  這是孔蒂尼第一次在公開場合提到股市下跌，他用了確信這個詞語——鍋還是在美聯儲頭上，他都用了“白癡”來形容，至於上漲乏力——大家沒當回事，總裁是具體問題具體分析，最起碼他對聯合集團的股票依然看好的。

  這也是孔蒂尼7月份還不走的原因，7月下旬是聯合集團最重要的時間節點——大批持有可轉債的美國股民即將面臨選擇，究竟是保留債券還是轉換成股票，保留債券他們只能收獲1.5%的利息，但轉換成股票就不一樣，目前轉股價比市場價低大約30%，換而言之，扣除費用和利息轉股後，股民可賺到30%，而這樣的時間窗口只有一次——是選擇30%的潛在利潤還是繼續持有確保100%兌付的債券？

  目前股市行情撲朔迷離，眾人依然熱度不減，投資者在8月1日進行了用腳投票，總計15億可轉換債券有14.9億變成了股票，只有1000萬美元不到繼續保留為債券，輿論認為這1000萬債券持有人肯定是腦子壞了或者忘記了，傻子都清楚可轉債如果當債券用，那就一年只能收取1.5%的利息，在眼下動輒18-20%的利息根本不值得一提，而轉成股票卻有30%的潛在利益，為什麽不換？換！

  在完成股票轉換的那一天，孔蒂尼減持完他手中最後一個帳戶——阿德裡亞娜留下的個人帳戶，最終收獲1040萬，他讓人把款子打給了阿德裡亞娜，後者在在這4個月的電台欄目中已不厭其煩地提醒股票風險，並預計會有大幅下跌，要不是她都在采訪點評中附帶提起，大家都以為她變成不靠譜的股評家了……