最初李青寧成立商會的時候，本金只有區區五十萬元靈石幣，剩下全都是找無量劍派仙二代借的，就算楊路把最大債主給做了，第二大債主裘翔也承諾放棄債權，青寧商的初始本金也就不到一百五十萬靈石幣，而青寧商會經歷過喪心病狂的擴張後，總資產可能連三億都不止！
  三億資產對一百五十萬資本。

  如果按照這種粗糙的算法來看，青寧商會的資產負債率差不多有99.5%。

  當然了，青寧商會這些年還是有些利潤的。

  如果把陽江港項目、巒石城礦山項目、還有原本的海崖商會供應商項目加起來，青寧商會這三年的總利潤有差不多兩三百萬，而如果不采用成本法，而是市價法對青寧商會進行資產重估，那麽青寧商會從資產升值獲得的收益，也有差不多幾千萬靈石幣。

  但哪怕按照最寬裕的算法估算，青寧商會依靠自身積累的淨資產也不會超過三千萬，資產負債率依然高達90%以上。

  如此高的杠杆率，自然要歸公於青寧商會幾次喪心病狂的加杠杆行為。

  當年李青寧利用五十萬資本金籌集到了近千萬借款，其實就已經直接加了差不多二十倍杠杆了，後來為了上馬陽江港項目，楊路又跟海崖銀行借了一千萬靈石幣，在這段時間內，楊路又先後通過商會內部的反腐工作、在天樞城大肆收受好處、在各大勢力間左右逢源敲竹杠，又套到了近千萬元靈石幣的現金。

  而楊路也沒讓這些現金趴在帳上。

  他隨即就將這些錢全部投入了青寧商會遠洋運輸力量的建設，以上千萬靈石幣現金為訂金，先後入股了海崖商會、北極光商會、槐山商會等十余家跟海崖城有貿易往來的修真商會旗下的遠洋船隊，專門用來進行離島貿易。

  正常情況下，別說上千萬靈石幣了，哪怕楊路有一億元靈石幣，也別想跟這些遠洋貿易巨頭搭夥做生意，但誰讓楊顧問如今在離島地區就是一塊金字招牌，只要青寧商會肯出十分之一的本錢，證明自己沒有開玩笑，大家都巴不得讓讓他入股，以盡快獲得離島地區的特許經營權，至於剩下的本錢和利息，完全可以從離島貿易以後的利潤分成裡出。

  除此之外，青寧商會還從海崖商會造船廠訂做了一支私人船隊。

  借助海崖商會的強勢地位，青寧商會根本就沒有實際花出去多少錢，而是通過瘋狂地壓上遊供應商的貨款，打了一堆白條，等其它板塊有利潤之後再慢慢償還，而這支船隊的第一艘下水的船隻，就是當年在離島炸死祝子明的那艘自爆商船。

  如此大手筆的布局，自然讓青寧商會資金鏈處處緊繃，現在青寧商會每進帳一分利潤，賀明遠都要發愁先還哪家的債。

  要不是青寧商會背靠海崖系，讓各路債主不敢跑來暴力討債，再加上青寧商會在離島地區的巨大無形資產替她做了背書，估計李大小姐就要變成修真界的許皮帶了。

  然而青寧商會突破天際的杠杆率，卻在這次靈石幣危機中受益巨大。

  畢竟青寧商會拿在手裡的，可都是實實在在的資產，而負債卻全都是以靈石幣計價，如果靈石幣相對實物資產貶值50%，那就相當於青寧商會負債憑空下降了50%。

  如果按照地球的會計準則計算，就在林劍行製造偽鈔的事件爆出來的當天，青寧商會就獲得了上億元靈石幣的非經常性損益，盡管這種損益沒法立即全額兌現，但只要青寧商會願意折價出手資產，完全可以當場償還全部債務，將自身的資產負債率清零，並且還能剩下不少錢。

  但這種蠢事楊路自然是不會做的。

  畢竟青寧商會手裡都是最硬的實物資產，當經濟出現危機的時候，信用總是一環一環地崩塌，當信用最爛的資產崩盤後，資本就會自動向信用更好的資產尋求庇護。

  就比如地球的房地產融資市場，最先崩盤的是信用最差、甚至連法律都不保護的P2P，緊接著完蛋的則是完全依靠房地產公司自身信用（已破產）的商票（上下遊供應商）和地產公司股東，然後就輪到各類信托公司和明股實債基金，之後受到衝擊的就是信用相對好點的銀行理財和債券，最後受到衝擊的才是信用最好銀行抵押貸款。

  而如果是系統性金融危機的話，當信用較差的資產崩盤後，資金湧入信用較好的資產，反而會帶來一波溢價，就比如黃金（信用最好）、國債（信用次好）、還有公用事業類股票資產（信用比較好），往往會在經濟衰退造成的大熊市裡，獲得極高的超額收益。

  青寧商會名下的資產，性質非常類似地球的公用事業資產，這類資產已經是修真界最硬核的資產了。畢竟因為特殊的金融機制，修真界並不存在國債這種東西，而取代黃金的靈石，這幾天的價格漲幅可謂冠絕所有資產之首，根本買都買不到。

  如今修真界的金融危機已經來臨，楊路總不能用青寧商會信用更好的硬資產，去兌換信用已經日薄西山的靈石幣吧！
  當然了，如果危機持續導致修真界經濟崩潰，導致整個信用鏈條從下到上全崩潰了，那再硬的資產也會受到嚴重衝擊，就比如如今的海崖港就已經是半癱瘓狀態，估計青寧商會持股的陽江港情況也好不到哪去，若是問題遲遲得不到解決，這類資產的估值也會支撐不住。

  別說是港口了，如果經濟徹底崩潰，你就算囤一屋子玄鐵和布陣材料都無法幸免，畢竟修真界也是高度分工的社會，沒有陣法師和煉器師參與市場交易，這些修煉資源也都是擺設。

  到那個時候，你無論持有什麽資產都沒法避免系統性風險，作為九州修真界的一員，你也只能希望事情最好不要發展到這一步。

  賀明遠雖然是位經驗豐富的商業人才，但他卻沒有接受過系統的教育，對經濟危機的推演也遠沒有楊路這麽深，只是觀察到了某些已經發生的現象。

  聽到楊路的調侃，賀明遠當場便順著他的話大吹特吹道：“當初您到處借貸的時候，我還不太明白您為什麽要把青寧商會的財務情況做得如此極端，但現在我已經全明白您的深意了。如今市面上到處都是拿著靈石幣求購資產的人，但卻沒有多少賣家，我已經跟同業稍微打聽了下，如果我們現在把陽江港的股權給賣掉，完全可以套現將近九千萬靈石幣！”