2o13年4月，深交所通知小夥伴公司，小夥伴集團旗下的小夥伴院線公司上市申請已經獲批，最快到5月份，就可以在中小板市場掛牌上市。> _﹎8 _ =

　小夥伴院線公司上市之前的原始股為2億股，上市後預計會行5ooo萬股，讓總股本增加到2.5億股。

　當然了，更重要的是市值，沒有上市之前，小夥伴公司旗下的子公司，並沒有獲得更好的估值辦法。

　比如風投的項目，很多是不盈利的，為了讓投資者更能接受一點，隨便寫了一個估值。這些虧本燒錢的風投項目，大多數的估值其實並不是準確，沒人能真正的給與一個好的估值。

　小夥伴院線這樣的重資產公司，目前的估值主要是旗下的院線地產的價值。對於其他的資產的估值，也並不能夠很好的體現出來。

　上市之後，市場給與的價格，雖然未必是任何時候都是準確的。但是，有一個市場價，總比沒有市場價更多。

　與此同時，過去監督公司子公司經營的是母公司高層，由於公司多年來形成的關系人脈網絡，監督肯定會有死角和漏洞。

　上市之後，增加社會各界的力量來監督，其實也是可以完善公司的治理。

　上市的申請被審核通過之後，王啟年也不由非常振奮，在集團內部表示說道:“小夥伴院線公司是我們家自己申請Ipo的子公司，上市並不是我們的目的，而一個新的開始。今後，我們還將會有更多的子公司逐步上市，讓我們的員工和股東獲得回報，也讓社會各界能夠監督、了解和幫助我們的事業更好的展。上市，我們不是為了到a股市場上以更好的價格賣掉我們的股權，更多是為了完善我們的治理。讓子公司獲得更加自主，更加獨立的經營權。與此同時，上市公司會有社會各界來監督你們。彌補了我們內部監督的不足的地方。上市之後，我希望我們的員工，堂堂正正的做人，腳踏實地的做事業。雅﹎>文吧 -=--=能給所有的股東良好的回報，給所有合作夥伴和觀眾提供最好的服務，我們自己必然會獲得厚報。”

　雖然，a股上市Ipo之前，要求股東數量不過2oo人。這個要求。迫使很多公司為了上市，會讓很多員工股退出，以減少股東數量，符合上市的要求。

　小夥伴院線公司旗下持股的員工過5ooo人，若是大面積讓員工退股的話，顯然是有點不近人情。

　所以，小夥伴公司在旗下員工公司申請上市時，就注冊了控股公司——小夥伴院線集團公司，這個集團公司代表小夥伴系控股即將上市的院線公司。另外，員工股也轉移到院線集團控股公司。雖不是直接持有上市公司的股權，但也等於是間接持有。

　至於未來子公司的員工想要賣掉集團公司的股權，也是參考上市公司的價格。集團公司可以拿出自己的現金回購這部分股權。

　當然了，員工股以集團公司名義持有是暫時的，未來小夥伴院線上市完成之後，將會采取對員工和管理層授予期權的方式，實行股權激勵。

　期權的行權，往往要求公司股價、市值和業績指標能夠達標，才可以行權。這樣以來，可以實現股東、員工的雙贏。

　與此同時。遇到大熊市股價低迷的時候，更了解自己公司的員工和管理層，是可以拿自己的真金白銀，在二級市場上買入公司的股票的。

　產業資本和上市公司。往往更容易做價值投資。在公司股票很貴的時候，公司員工可以很直觀的感受到，所以，員工高管可能在很貴的時候成群結隊賣掉股權，而公司很便宜的時候，往往也會出現員工高管們成群結隊的購買自家公司的股票。

　相對於外行來說。內行人做自己能力圈以內的投資，可以更好的對價值進行評估。>吧 ·-··

　當然了，很多投資者寧可買自己隔壁上市公司的股票，也很少買自己公司的股票，這種做法無疑是放棄了自己能力圈以內的優勢，到能力圈以外進行投資。

　……

　小夥伴院線作為國內最大的電影院線，擴張主要是靠著銀行貸款。目前，小夥伴院線公司擁有資產規模28o億元，不過，淨資產規模僅僅5o億元.負債率達82%！

　這個負債率在小夥伴集團中，屬於最高的子公司。

　過去，小夥伴院線集團的擴張，主要是以旗下的不動產作為質押，從銀行獲得貸款。再進一步投資影院，然後，再把影院的產權進行質押。

　靠著電影市場的高度景氣，以及房地產市場的繁榮。在過去的十年裡，小夥伴影院集團，不需要引進風投，也不需要進行上市融資，即可靠著地產、院線雙輪驅動，馬不停蹄的擴張。

　這個商業模式裡面，只需要地產市場一直漲價。小夥伴院線即使影院這部分業務不賺錢，光靠著地產漲價，賣掉一部分漲價的不動產，償還了貸款之後，還可以有大量的結余。

　這就是目前不少積極擴張的企業，根本不怕生意賠本的原因。不少瘋狂擴張的企業，與其說是做生意，還不如說的借著做生意和投資產業的名義，不斷的拿到便宜的地產，最終主要的獲利，還是靠地產漲價！

　一旦地產不漲價，甚至跌價！

　那麽，很多以地產作為抵押獲得貸款擴張的企業，不僅僅擴張無以為繼，甚至有可能會破產。

　小夥伴院線雖然其經營的主業，比大多數的行業利潤率要高。但是，展到現如今這個地步，與其說是電影票房市場的景氣，還不如說地產行業的景氣。

　這個模式，在不遠的未來，可能會遇到拐點！

　因此，王啟年準備靠著商業地產漲價來擴張的模式，到此為止！

　為了這個轉型，小夥伴影院自然是申請上市，上市之後，可以獲得大量的直接融資，降低企業的負債比例。

　與此同時，上市之後，也可以讓小夥伴公司旗下多了一個融資平台。

　小夥伴旗下的融資平台不少，比如，嘉禾娛樂集團就是一個非常強大的融資平台。但是，6oo多億市值的嘉禾娛樂，逐漸成為了大藍籌，即使業績一年比一年好，每股淨資產一個季度比一個季度高，但是，市值和股價已經停滯了。能維持5oo億港元以上的市值，已經很不錯了。

　而且，小夥伴旗下的上市公司，更多是在香港市場，以及海外市場。真正能控股的也僅有嘉禾娛樂一家。

　而港股市場未來的融資能力是遠遠不如a股市場的，小夥伴又珍惜羽毛，沒有在港股市場玩老千股的伎倆。這樣一來，嘉禾娛樂目前起到的作用，更多是對市場展示小夥伴公司的治理經營能力，而不是當作融資平台使用。

　啟動小夥伴影院在a股市場上市，毫無疑問，不僅僅能夠增強小夥伴公司集團的資本實力，更能增強小夥伴集團的影響力。

　要知道，資本市場裡面這個系那個系的財閥，旗下少則幾家上市公司作為融資平台，多的甚至有幾十家上市公司融資平台。

　原本，王啟年覺得a股市場的院線第一股，可能會獲得資本市場熱捧。不過，令人驚訝的是，調研的券商機構寥寥無幾。

　似乎，券商對於一家在全國各地佔據了壟斷優勢的院線巨頭沒有多少興趣，尤其是，上市的院線資產方面，不包括互聯網方面的資產，讓喜歡追逐熱點的機構，對這個院線第一股，並不怎麽感冒。

　尤其是，小夥伴院線選擇在中小板上市，而不是更時髦的創業板上市。

　“小夥伴影院即將上市，預計募資不過3o億元，募集資產主要用於償還銀行貸款，降低負債比例。以及，投資新影院和補充流動資金需要。預計Ipo之後，小夥伴影院市值將會過15o億元。考慮到目前2o12年全年電影院線市場的規模不過是16o億元人民幣，小夥伴影院全年票房不過7o億元，我們認為，小夥伴影院盈利或許不菲，但卻缺少增長空間和想象力。”

　“互聯網時代，視頻網站更有前途，電影院線淪為雞肋。海外電影院線市場低迷，揭露小夥伴影院未必能保持此前的增長。小夥伴影院上市，主要是因為展陷入瓶頸，展勢頭趨緩，控股股東更多考慮是通過上市更好的變現收益！”

　基本上， 市場上莫名其妙的看空小夥伴院線，王啟年只能呵呵冷笑。

　尼瑪的，國內最大的院線，一年小夥伴旗下的影院產生的票房過7o億元，一年淨利潤將近1o個億，而且，一方面市場高度看好電影市場，爆炒影視公司股票。

　目前很多的影視製片公司，市值已經是兩三百億元。幾家上市的影視公司市值加起來，是電影院線市場一年規模的幾倍。

　一方面，資本市場極其看好電影製片公司，認為這是朝陽行業。

　遇到一個院線公司上市，卻一致看空，認為它是類似於連鎖商差不多的傳統行業！

　這不是精神分裂嗎?

　電影公司增長勢頭迅猛，院線公司業績會差?！

　這顯然是家電影院線上市，市場持有懷疑態度，等到上市之後，持續的業績披露，以前的懷疑者，多半會變成狂熱的追捧者！