“TF?”

　“怎麽可能?”

　雖說是對此類情況有了些許心理準備，但當事情真的來臨之時，只有業內人才知道這代表著什麽。

　套利區間沒縮窄，代表著資金沒有衝平掉敞口。

　按照流程來，任何的套利空間只要過大，就會被套利的資金衝撞。

　而套利空間等於風險預期和套利成本，比如說人民幣的在岸、離岸匯率差，這裡面的差額就揭示著人民幣從國外流入國內的成本，所以通常離岸人民幣比在岸人民幣要“便宜”，這裡面涉及到很多問題。

　對日元體系來說，它的管制比較少，幾乎隨便換、隨便花，只是量大了需要走程序、也會直接影響匯率，問題就來了。

　借入日元、拿日元換美元、借出美元，是套息的流程，鎖定的是息差收入，假如借入的日元無限多、借出的美元也無限多，就會讓息差敞口閉合掉，市場會自行調節這裡面的差額。

　但金融市場的美妙就在於，套利也需要承擔風險，假如日元升值、美元貶值，息差不足以抵消匯率上面的損失，那就是虧錢。

　日元現在的套利空間是多大呢?美日那邊基差57基點，三個月期的美日息差也快有80個基點，加起來就是137個基點，也就是1.37%，美日貨幣互換協議是一千億美元多一點點，基差大致從這裡來。

　那麽，大機構們直接做這些套利工作，就可以無風險獲利。

　也就是說，借出美元、借入日元，每年白賺1.37%，為什麽沒讓敞口閉合呢?可能……體系中很多日元有借出和置換意願，是誰?

　日元的持有者，是日本企業、機構、甚至日本央行和當局，從根源上分析，要讓套利空間一直都在，還要有足夠的日元被拆入，就代表著……有地方在“放水”。

　“日本匯儲數據要上升?

　“機構入場?”

　“這下子有趣了。”

　會議室裡，不管是誰，都很快就捋順了事情，這裡面透著一股……有趣的味道。

　說一千道一萬，現在是日元的金融資產被其他入場機構拿到手，那麽為了防止日元貶值帶來的風險，入場機構會做的事情就是套期保值或者……投資。

　日本當局對日元采取的是主動貶值的策略，持有日元的機構和人都可以通過無數種方法來保值，可以直接賣空，這樣也是推動日元貶值，還有個很有趣的地方、一個能賺錢的地方。

　假如把這些日元拿去參與經濟活動呢?舉個例子，你覺得日元要貶值，那麽你拿手裡的日元去買房子、買資產，日元一旦貶值，你的資產是呈價格上漲趨勢。

　如果價格上漲的幅度比貨幣貶值的幅度要大，那麽隨時可以脫手獲利，這就是“放水”的日本機構所希望發生的事情。

　誰敢要日元，日本機構就敢給，不但如此，他們還願意承擔套利區間帶來的風險，為的就是逼迫入場機構在持有日元之後，去參與經濟活動。

　只要經濟上來了，一切就都回來了，所有環節一扣上，大家其實是存在合作起來一起賺錢的可能。

　但，金融是戰場，北美機構、歐洲機構、中國央行，統統不是吃素的，他們也有自己的立場，大家會傻乎乎拿著美金去換日元、然後幫日本搞活經濟，最後呢?日元體系壯大、日本經濟上來，其他機構有什麽好處?就只是賺錢?開什麽玩笑，我們窮得只剩下錢了。

　有政治背景的金融機構，參與金融活動的目標從來都不是賺錢，而是在掠取市場話語權的同時幫所在國發展經濟。

　所以總結起來，這是一場戰爭，日本“放水”，其他機構鯨吞日元，大家賭一賭魄力。

　“客觀來說，日本是無限日元可以釋放出來的，但他們不敢，如果其他機構無限拿日元，日本就會逐漸丟失去體系的話語權，雖然……他們已經丟失了不少，而且他們也沒有機會威脅美元的地位。”王諾的腦海裡形成了分析鏈。

　這件事情比較好理解，就像是人民幣，中國央行希望大家用人民幣，但又不希望人民幣資產被無限持有，如果人民幣資產被其他機構持有了一定的比例，會發生什麽事情呢?答案的中國央行對人民幣的掌控力會下降。

　以日元舉例，如果其他機構入場的作風太強勢，無限吸納日元類型的金融資產，日本當局以後想推動日元貶值或升值，就需要看大家的臉色了。

　貶值?我一次性拋售大量日元資產，讓你貶個痛快;或者我直接把你想貶值的區間內的日元都買光，我看你貶不貶得下來，你再注水?我再買，我就是買買買，只要套利空間還在，我保住日元幣值，我買買買，你服不服?

　誰的心夠絕，誰就能在這場博弈中獲得優勢，日本如果敢把大量的日元拿來換其他機構手裡的美元，它理論上是可以無限給市場注水，但外匯準備數據的提升，會讓日元升值，這又違背了他們刺激經濟的意願。

　其他機構如果走日本當局希望走的那條路，賺錢是肯定有得賺的，而且還很可能順風順水，本質上相當於先把美元拿給日本用，等一段時間後拿賺到的日元換走美元，除了利息，還有盈利。

　大家如果都選擇合作這條路，日元就很可能還會繼續貶值，但會是趨勢性， 不是前面幾天那樣直線下墜，接著……日本經濟複蘇。

　如果機構們選擇接盤日元，死死拿住日元類型的金融資產，賺了息差、利差之余還要控制日元升值，就是直接與日本當局為敵，就是拚實力。

　你拋一億，我買一億，你拋十億，我買十億，你拋百億、千億，我都買，機會是無數的，主要方式是兩種，像中國央行這種日本的外國機構，會選擇幫日元貶值還是強勢乾預日元、讓其升值呢?

　答案似乎很好猜，唯以力服人而已。

　王諾似乎看到了國際金融市場上的刀光劍影，此時此刻，各國的金融機構之間想必把合縱連橫用得飛起吧?

　同樣聞到硝煙味的格林、喬納斯、孟寒、陸建明等人在看著王諾的時候，卻都是有些心驚膽戰，因為……王諾希望看到的市場已經出現了。

　不管是日本當局，還是國際金融機構，都張開了血盆大口，國家勢力和大鱷入場、其他人渾水摸魚，市場一片混沌，這嚴格來說就是金融戰爭。