有學者指出，

　　“技術層面上早該破產的美國，由於欠下世界其他國家過多的債務，而債權國因不願看到美國破產，不僅不能拋棄美國國債等，甚至必須繼續認購更多的美國債務，以確保美國不破產”。

　　由於之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用借款人，如借款人無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售後收回銀行貸款。

　　但由於房價突然走低，借款人無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現虧損。

　　一個兩個借款人出現這樣的問題還好，但由於分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的借款人。

　　正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發了次貸危機。

　　具體來說，它到底是怎麽回事呢?

　　1、杠杆

　　許多投資銀行為了賺取暴利，采用20-30倍杠杆(Leverage)操作，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍杠杆就是900億。

　　也就是說，這個銀行A以30億資產為抵押去借900億的資金用於投資，假如投資盈利5%，那麽A就獲得45億的盈利，相對於A自身資產而言，這是150%的暴利。

　　反過來，假如投資虧損5%，那麽銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。

　　2、CDS合同

　　(credit default swap 信用違約互換)

　　由於杠杆操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不進行這樣的冒險操作。

　　所以就有人想出一個辦法，把杠杆投資拿去做“保險”。

　　這種保險就叫CDS。

　　比如，銀行A為了逃避杠杆風險就找到了機構B。

　　機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。

　　A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麽樣，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麽這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。

　　A想，如果不違約，我可以賺45億，這裡面拿出5億用來做保險，我還能淨賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。

　　所以對A而言這是一筆隻賺不賠的生意。

　　B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1%。

　　如果做100家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。

　　A，B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。

　　3、CDS市場

　　B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。

　　C就跑到B那邊說，你把這100個CDS單子賣給我怎麽樣，每個合同給你2億，總共200億。

　　B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了(相當於C收到300億保險金，承擔保險責任)。

　　這樣一來，CDS被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。

實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取300億，而是把它掛牌出售，標價220億;D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是“原始股”，不算貴，立即買了下來(相當於D收到280億保險金，承擔保險責任)。　　一轉手，C賺了20億。

　　從此以後，這些CDS就在市場上反覆的炒，現在CDS的市場總值已經炒到了62萬億美元。

　　4、盈利

　　上面A，B，C，D，E，F....都在賺大錢，從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。

　　而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。

　　次貸主要是給了普通的美國房產投資人。

　　這些人的經濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。

　　他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。

　　這類貸款利息要在8%-9%以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。

　　此時A很高興，他的投資在為他賺錢;B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做;後面的C，D，E，F等等都跟著賺錢。

　　5、危機

　　房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面沒人接盤。

　　此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。

　　房子賣不出去，高額利息要不停的付，終於到了走投無路的一天，把房子甩給了銀行。

　　此時違約就發生了。

　　此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那裡，反正有B做保險。

　　B也不擔心，反正保險已經賣給了C。

　　那麽這份CDS保險在那裡呢，在G手裡。

　　G剛從F手裡花了300億買下了100個CDS(相當於G收到200億保險金，承擔保險責任)，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1%到2%的違約率。

　　每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。

　　減去G收到這200億保險金，G的虧損總計達(800億)。

　　雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。

　　因此G瀕臨倒閉。

　　如果G倒閉，那麽A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由於A采用了杠杆原理投資，根據前面的分析，A賠光全部資產也不夠還債。

　　因此A立即面臨破產的危險。

　　上面講到的100個CDS的市場價是300億。

　　而CDS市場總值是62萬億，假設其中有10%的違約，那麽就有6.2萬億的違約CDS。

　　這個數字是300億的207倍(四舍五入之後)。

　　如果說美國government收購價值300億的CDS之後要賠出1000億。

　　那麽對於剩下的那些違約CDS，美國government就要賠出20.7萬億。

　　如果不賠，就要看著A21，A22，A23等等一個接一個倒閉。

　　以上計算所用的假設和數字同實際情況會有出入，但美國金融危機的嚴重性無法低估。