只是,除了夏海燕等少數幾個外,真正知道遼陽控股資金見底的人卻沒有幾個,2000萬美元的基金完全是虛火,是弄出來嚇唬美國人的,最重要的目的,自然是要維持北方集團的形象,以便以優惠的價格從美國這裡獲得信貸支持。 M
遼陽控股固然還有30多個億的流動資產,但其中有關國債、建設債和北方集團自己發行的企業債已經佔到了70%以上,剩余的30%則是各種外匯,需要維持日常的進出口和金融市場頭寸調度。理論上,各類債券都是流動性良好的資產,可迅速轉為現金,但實際上,國內除了北方集團,還沒有哪個集團可以吃下這麽多債
一下去拋出去貼現,很可能引起債券價格的大幅度波動或者利率波動,這對於維持金融市場穩定是不利的。
外國財政專家估計得其實不錯,德國資產大購買後,中國國庫包括北方集團確實已經耗盡了“最後可以供投資的流動資產”,但這種流動性不足的窘境,不但不能向市場披露,反而要極力加以掩蓋,以免造成華元幣值貶值。甚至於華元幣值升值7%的行為,也是北方集團通過控股的人民銀行與央行攜手,一舉推動上行的,這當然不是真實金融因素的反映,卻改變了人們的心理預期,有力地回擊了猶太投機集團妄圖做空華元的企圖。
強勢華元對出口自然是不利的,但對於目前債台高築的中國來說。卻有利於外資的流入與償債的順利進行,7%的升值行為,就相當於以英鎊、美元、法郎計價的債務縮水7%,換而言之。接近一年半的利息就不用付了。
不過,升值的行為只能淺嘗輒止,既沒有這麽多的資本盈余可供華元升值,也沒有堅實的基礎供華元持續升值,但強勢華元的地位必須得到維持。為了實現這個目標,穿越組絞盡了腦汁,終於將目光投射到金本位制度與黃金儲備上來了。
中國一直沒有建立類似西方的金本位制度,事實上。華元更多接近於白銀本位,在華元最初推出的時候,中央銀行為了取信於民,承諾可以按照面值1:1兌換大洋。並且可以在繳納手續費的前提下實現自由兌換。等歐戰爆發,各國相繼廢除金本位制度後,華元變成了銀塊聯系本位製——每10萬華元可以申請向央行申請兌換純度為%的白銀條,但兌換價格卻不是固定的,由於白銀的價格每天都在變動。因此相應兌換率也在波動。
這當然是削弱了華元的含金量,但戰爭中各國貨幣相對於白銀、黃金都有很大貶值,華元其實是貶值最小的,在外匯市場還造就了華元強勢與升值局面——只要鈔票不發毛。民眾是不會想著去搶購白銀、黃金的,10萬華元的高門檻也不是隨便可以跨越的。即便真的有人要換。中央銀行也能應付——在廢除現大洋流通後,央行將這些大洋全部融化。早就鑄成了銀條。
而列強普遍采用的金本位或者聯系本位制度,中國一直是無緣的,原因無他,缺乏可供支持的黃金儲備,而中國本土黃金出產也不是很豐富。直到1914歐戰爆發前夕,利用鐵路債券的發行契機,中國央行才通過秘密渠道積累了近200噸的黃金儲備,後來在戰爭中又通過軍火貿易額外賺取了100多噸黃金儲備。
當然,這是明面上的數字,有2筆收入各國是不清楚的,第一,是利用國際金融市場上翻雲覆雨獲得的收益,遼陽控股以黃金形式存放在了人民銀行,以作為北方集團企業債的支持;第二,是軍隊利用俄國內戰獲得的黃金儲備,這筆儲備放在央行,而且各類金塊已重新融化鑄造,抹去了俄國的標記。這兩筆橫財加起來,中國的黃金儲備接近2000噸。
如何有效運用這批黃金儲備,成了穿越組的當務之急,經過深入分析,首要目標對準了英鎊。1821年英國正式啟用了金本位製,英鎊成為英國的標準貨幣單位,每一英鎊含克純金,在歐戰以前,任何人持有英鎊去大不列顛兌換黃金都是暢通無阻的。但歐戰中,英國政府以國家安全為由,暫時中止了英鎊的金本位製。這當然是借口,事實上,英國政府將很大一部分黃金用於支付戰爭開支,而英鎊同期也沒有減少發行,戰後英鎊貶值超過三分之一,如果繼續按照一英鎊含克純金的比例兌換,英國政府虧到哪裡都不知道了。但如果明確降低英鎊的含金量,則市場馬上會掀起英鎊的拋售狂潮。
不過有利就有弊,英國政府拒絕英鎊兌換黃金固然是渡過了收支難關,但英鎊作為國際結算貨幣的地位也下降了,戰後大部分第三方貿易都紛紛開始采用美元計價,造成了英鎊過剩。除了戰爭勝利與中國完成德國資產大采購後的短暫時期,英鎊一直是萎靡不振的。英國國內的通貨膨脹水平一直居高不下——戰後各國其實都有不同程度的通貨膨脹,無非德國馬克廢紙化太過於搶眼,才掩蓋了各國的通貨膨脹。
而伴隨通貨膨脹本身的,則是嚴重的經濟蕭條,戰爭類生產企業全線停工,國際貿易一潭死水。擺在英國政府面前的,只有兩難選擇,一個是恢復金本位制度,哪怕吃一點虧,也要重新恢復英鎊的強勢地位;另一個是徹底宣布廢止金本位制度,承認英鎊喪失國際結算貨幣的地位,讓英鎊一次性貶個夠。前者在經濟上當然是大出血,但政治上卻是滿分;後者在政治上算是一敗塗地,但對經濟與金融而言,不啻於脫胎換骨、重新做人。
權衡利弊之下,英國政府念念不忘大英帝國的光輝,做出了恢復金塊本位製的決定,對原有金本位製做了改良。規定兌換黃金的最低限額為相等於400盎司黃金的銀行券(約合公斤),低於限額不予兌換。中央銀行掌管黃金的輸出和輸入,禁止私人輸出黃金。中央銀行保持一定數量的黃金儲備,以維持黃金與貨幣之間的聯系。法國緊隨其後,規定兌換黃金的最低限額為等於12公斤黃金的法郎銀行券。
這麽做是不是從中國央行的銀塊本位製那裡獲得的靈感暫且不提,但效果還是不錯的,由於兌換的高門檻,普通民眾要想兌換黃金非常困難,使得維持原先高溢價的含金量居然變成了可能。
但是,裡面的漏洞也是非常明顯的,英鎊的金塊本位是固定比例的,不同於華元的浮動兌換,這個過高比例造就了英鎊相對於黃金的高估。400盎司只能阻擋普通民眾兌換黃金的步伐,而無法阻擋財團的趨利避害行為。
在這種環境下,別看中國負債率奇高,但華元的地位卻是異常穩固的——華元不但有明面上的白銀儲備,事實上也有足夠的黃金儲備。穿越組經過慎重考慮,認為在各國貨幣普遍含金量不足的情況下,華元用不著保持雙重儲備,適當出售一些以降低負債水平。
如果是直接大規模出售黃金儲備,當然會造成黃金價格的急劇下跌,這非但不利於資產盤活,相反還救了英鎊這個含金量虛高的貨幣估值,夏海燕大膽地向穿越組提出建議,反其道行之,先宣布購入黃金儲備,待英鎊虛高的泡沫擠破以後, 再出售黃金。
從後世布雷頓森林體系崩潰以及美國大規模實施qe1、qe2、qe3的歷史演變來看,穿越組得出結論,美國推動赤字財政與美元貶值並沒有太大的危險,反而增強了美國的實力。從清償能力上說,美國不必像希臘這麽賴帳就能夠通過自己印票子來還清債務,所有的負債對美國而言只是數字遊戲罷了;其次,美元表面上貶值了,但以美元為計價單位的黃金卻翻了一番還多,因為美聯儲控制著8000多噸黃金儲備,黃金價格從布雷頓森林體系崩潰時的35美元每盎司漲到了1800美元每盎司,相當於一噸黃金漲了6200萬美元,光憑借這個漲幅,美聯儲就獲得了近5000億美元的額外收入。
於是,中國的策略就呼之欲出了:利用英鎊對黃金高估三分之一的弱點,賣空英鎊,套取黃金,只要消息一透露,用不著中國政府花多少力氣,聞風而來的各國財團拋售必定能壓垮堅持固定黃金兌換比例的英鎊。在市場恐慌中,英鎊相對於黃金的跌幅必然超過三分之一。成功以後,一來一去可以獲得三分之一的差價收入,如果再適時溢價減持一部分黃金和白銀儲備,則財政窘迫必可迎刃而解。
方針既定,所欠缺的,唯獨時機罷了。未完待續。。