保定一家外表看起來很很低調的茶館裡，

　　陳佔民在跟張波等人談判的時候，李強這邊也沒閑著。 1932年的沙特真是一窮二白，除了沙子沒有別的資源，1988年才有了今日阿美公司的基本盤。

　　沙特雖然披金戴銀，骨子裡還是部落製的思維——有錢一起花。

　　IMF早有預計，沙特政府的收支平衡需要油價維持在88美元一桶，而現在還不到57美元。

　　全球最大石油公司沙特阿美要IPO了，這個歷時三年的財經“大瓜”將在12月5日瓜熟蒂落。一時間，這家富得流油的公司以及它背後的國家——沙特備受矚目。

　　一直以來，沙特給人的印象就是“豪”，多年來該國的一眾王子在全球不遺余力地揮金如土，世人對沙特不差錢的印象深入了骨髓。

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　　而沙特阿美就是這個神奇國家的“石油印鈔機”，其原油日產量常年保持在全球產量的10%左右，僅此一項就足矣說明阿美舉足輕重的地位了。

　　從政治上講，沙特王國的歷史幾乎與阿美同調，可以說沒有阿美石油，也就沒有沙特王國，這種緊密的共生關系在世界歷史上也屬於罕見。

　　01、土豪養成記

　　1932年，一代梟雄阿卜杜勒·阿齊茲·伊本·沙特征戰三十多年後，終於建立了以他的家族名稱命名的王國——沙特阿拉伯。那時的沙特一窮二白，除了沙子沒有別的資源。

　　雖然很早就有人認為沙特的大沙漠底下埋著石油，但是英國人的早期勘探都失敗了，阿齊茲國王對找到石油也不抱希望。

　　1933年，美國加州石油公司(雪佛龍公司的前身)進入沙特找油，國王雖然不指望“家裡有礦”，但是美國牛仔願意自帶乾糧還給“導遊費”，那也不妨讓人家試試看。雙方簽署了協議後，加州人獲得了沙特東部石油開采的特許權，很快，他們便在當地成了加利福尼亞阿拉伯標準石油公司(Casoc)，這就是今日沙特阿美的源起。

　　一開始還蠻順利的，Casoc很快找到了第一號和第二號油井，只是沒多久就成了“車禍現場”，一號井日產量只有差強人意的一百桶，二號更慘，出了3000桶油以後就沒了。

　　加州人不服輸，在接下來幾年又砸了大把的美元，愣是挖到了七號井。

　　花的錢嚴重超出預算，他們隻好請來更敢拚命的鄰居德州老鄉“共襄盛舉”。別看現在加州、德州分屬紅藍陣營，動輒互相甩白眼，當年人家可是“西部牛仔幫”的好哥們。

　　回過頭來看，當年這種沙裡淘油的沙雕事兒，恐怕也只有德州兄弟肯拉Casoc一把。1936年，德克薩斯石油公司(即後來的“德士古石油”)加入Casoc，獲得了50%的股權。“倆傻牛仔挖沙子”，成為歐洲老牌石油大佬們口口相傳的笑料。但是，兩年後，他們就笑不出來了。

　　1938年3月，兩個“鐵憨憨”把7號油井挖到了不可思議的1430米，“黑金”噴湧而出，產油速度迅速提升到每天將近4000桶。這波騷操作一舉改變了世界石油市場的格局，也改變了沙特的國運。Casoc也不再是“皮包公司”，而是把總部設在了沙特小城達蘭，即如今沙特阿美的總部所在地。

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　　在黑金爆發的支持下，公司發展得很快，到1940年，其石油日產量達到2萬桶。1944年，

Casoc正式更名為阿拉伯美國石油公司，“阿美石油公司”正式登場。　　按照1933年的協議，沙特王室每年從阿美獲得1500萬美元的石油收益，正式踏上“土豪”大道。阿美公司也引入了新的美國小夥伴——即後來的美孚和埃克森成為阿美股東，投資力度進一步加大，石油產量當然也跟著飆漲。

　　一時間，美國人和沙特人各取所需，進入了“蜜月期”。

　　但是，蜜月歸蜜月，巨大的石油財產分配總是會引起摩擦。沙特王室總覺得自己分得少了，美國人則嫌沙特王室只顧自己“買買買”，把辦學校、基礎設施建設都甩給了公司。

　　好在雙方都還算理智，老美以“開明的利己主義”承擔了很多政府義務，其中最重要的是培養了很多本地人成為石油產業的技術和管理人才。

　　而沙特王室的精明與耐心值得稱讚，沒有貿然搞什麽國有化，而是軟磨硬泡地奪取公司領導權。從1950年修改協議增加沙特政府獲利開始，1980年沙特獲得公司全部股份，通過長達三十年時間的“沙進美退”，完成了公司的沙特化。

　　1988年，阿美公司成為沙特100%的國有公司，並更名為沙特阿拉伯石油公司(Saudi )，原來的四大股東成為了沙特政府領導下的主要承包商，這就是今日阿美公司的基本盤。

　　02、土豪敗家記

　　獲得阿美控制權後，沙特在國際政治中的地位也大為提高。有錢就有了折騰的資本，經濟上成了“人生贏家”的沙特，在政治上的野心也高度膨脹。

　　作為支柱產業的石油工業，同美國關系那麽密切，沙特在政治上和美國結盟也算順理成章。其中，動輒千億美元的軍購大單，就是盟友關系的最直接表現，這是沙特政府支出的大頭——這份支出，讓沙特常年在世界軍費排行榜上佔據高位。

　　但是在中東地區，美國還有以色列這樣的“小夥伴”，這樣一來，沙特的角色就比較尷尬了。幾次中東戰爭，沙特不能站到前台，可是幕後給阿拉伯盟友資金支持不少。

　　到兩伊戰爭時，沙特就不再掩飾自己“有錢任性”的土豪本色了。

　　1980年，戰爭還沒開始，沙特國王訪問伊拉克時就送了個140億美金的大禮包，擺明了“兄弟，你快上”的挑事態度，後來也長期向伊拉克輸血，總額估計在兩千億美元以上。

　　這不是個案，巴勒斯坦解放組織要拉，埃及、約旦等窮親戚也得幫，沙特的國際政治影響力就是赤裸裸的“金權”，而“金”的主要來源就是阿美公司——時至今日，沙特六成的財政收入來自石油，而阿美是其石油工業的主力。

　　更要命的是內部開支節節攀升，首先就是那一大幫王子的“豪”。沙特雖然打扮上披金戴銀，可骨子裡還是部落製的思維，有錢一起花是維持沙特王室內部團結的底線，而這個王室的規模大得不正常。

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　　初代的阿齊茲國王(伊本·沙特)有著明確婚姻關系的妻子達22位(也有說34位)，沒名分的更不可計數。子嗣中的90多位，合法的王子四十多位。再加上兩位一起打江山的兄弟，阿齊茲國王過世時，王室已經達到了5000人以上，現在可能達到了15000人到20000人，其中老國王直系的要佔一半，這萬把人就是待遇最高的”核心王室“。

　　據英國媒體報道，核心王室的王子每天的“零花錢”就要十萬美金。而且分蛋糕的人數以幾何級數增加，財政負擔的快速攀升可想而知。

　　再有，王室富的流油，庶民也得分羹潤盞吧?否則政治穩定難以維持。沙特人的福利從教育到廉價能源，遍及各個領域:政府每年出資數十億供學生出國深造;石油價格低到每加侖1美元以下;電費也很低，暑期出門度假的利雅得居民都懶得關掉家裡的空調。

　　這還是日常性福利，像新國王登基這樣的大事，少不得普天同慶一下，2015年薩爾曼國王登基，一次派發價值210億英鎊的紅包，全國公職人員、軍人、學生和退休人員統統受益。

　　如此敗家，就算有阿美公司這樣“美元印鈔機”也無濟於事，沙特的財政早已是金玉其外、敗絮其內了。

　　03、駱駝瘦了，還沒瘦死

　　世人對資源型高福利國家的經濟狀況存在不切實際的想象，其實在土豪表象之下，是脆弱的經濟。

　　沙特的經濟狀況並不好，2018年人均GDP僅2.32萬美元，入門級發達國家的韓國人均GDP也突破了3萬美元。而且，沙特的經濟結構單一，石油出口額佔沙特GDP的40%、財政收入的80%、外匯收入的90%以上。

　　這樣的經濟結構決定了，油價低迷時沙特經濟就會感冒。而石油又是價格起伏最大的國際大宗商品之一，沙特經濟受其波及也隨之大起大落。問題是，王室奢靡、福利虛高的巨額財政支出可不會隨行就市。

　　2008年國際經濟危機以來，好年景少，壞年景多，沙特的日子就很不好過，GDP增長在零點幾到二點幾徘徊，處於停滯乃至倒退的邊緣。

　　經濟增長乏力，高福利社會的毛病也就體現得一覽無余。沙特國民長期被政府“圈養”——三分之二的沙特公民被政府公共部門雇傭，都是吃財政飯的，哪有什麽職業技能、事業追求?

　　低端勞動靠*窮親戚，高端技術部門靠外國技術人員打工。沙特阿美這樣的支柱型企業，“二把手”常年是美國人擔任，高級管理人員與骨乾技術人員主要來自歐美發達國家，只不過產權屬性是沙特國有罷了。

　　這在沙特的大型企業中是常態，包括出了本的建築大亨家族，其家族建築集團也是巴基斯坦、約旦工人加歐美高管、工程師為主的配置。沙特人並非天生愚蠢懶惰，卻被高福利養成了寄生階層，哪能做事?

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　　而高福利之下的名義收入和實際購買力脫節也是通病，不要看沙特普通人動輒獲得政府數千美元的補貼，與其高昂的生活成本相比，還是很拮據的。

　　除了石油幾乎沒有什麽物產的沙特，大量消費品依靠進口，基礎成本就偏高，大量王孫公子的高消費又雪上加霜地推高了物價。因此，普通沙特人的生活也只是過得去而已。

　　出了首都利雅得，大部分沙特城市不過是中國三線以下水平，而且缺乏經濟活力。而保持這種過得去的水平，還得政府大量管控商品價格、給予各種補貼。因此，沙特這些年GDP增長乏力，政府財政支出倒是快速攀升。

　　2019年沙特財政支出11060億裡亞爾(1裡亞爾約合0.27美元)，較2018年增加7.3%，創下歷史新高，赤字也將達到1310億裡亞爾。而且這還是年初的預計，估計實際結算還會進一步惡化，因為財政收入較2018年增加9%的預訂目標肯定完成不了。

　　IMF對此早有預計， 2018年就曾指出過，沙特政府的收支平衡需要油價維持在88美元一桶，而現在還不到57美元。

　　在此背景下，才能理解沙特阿美龐大的IPO計劃。這一歷時三年的上市行動百曲千折，核心問題就是公司估值。

　　沙特方面本來預期阿美的估值為兩萬億美元，但是一路下降到一萬五千億至一萬七千億之間，也不得不忍痛推進。美國CIA原主管在接受采訪時很明確地表示，阿美IPO沒那麽複雜，就是沙特政府沒錢了。

　　也就是說，沙特連這壓箱底的貨也要拿出來賣了，可見其捉襟見肘的經濟狀況。那麽，這個公司到底有多大投資價值呢?這家號稱“世界上最賺錢的公司”其實也沒那麽美好。

　　盡管2018年沙特阿美淨利潤高達1110億美元，相當於蘋果全年淨利潤(595億美元)的1.86倍，冠絕全球。但是以其龐大的體量和壟斷地位，利潤率優勢並不明顯。

　　更大的問題在於，沙特政局正在動蕩期，內憂外患扎堆，此次IPO僅涉及百分之一到二的股權，根本無法影響沙特政府的絕對管控，未來的政治風險很大。

　　而且，IPO本身也存在諸多問題，阿美公司的財務狀況一向諱莫如深，到底真實情況如何也很難說。

　　此次IPO又沒有明確的資金用途，很可能被沙特投入到龐大而不可靠的經濟轉型計劃中去，未來公司發展是否能真實受益是很難預測的。沙特阿美的IPO可能是一個標志性事件，標志的是沙特土豪正在走下神壇！