“依舊是別墅的茶室，繼續上一篇的話題。開始吧~”老曹01說。

　　豆豆問:老齊，那這個資產比例怎麽分配呢?

　　老齊說:資產比例之間，也會像雷達一樣給我們預警，避免我們的錯誤判斷，比如股債均配，股債各50萬，當股價翻倍了，債券毫無起色，那麽比例就會變成了67:33，總值變成了150萬，100萬股票，50萬債券，這時候按照我們的動態再平衡策略，就要賣出股票買入債券，從而讓股債比例繼續相等，也就是說此時我們要賣出25萬股票，買入25萬債券，然後各持有75萬。所以這就相當於客觀上幫你完成了低買高賣。注意，動態再平衡只是幫你實現了高賣低買，但並不能讓你賣在最高點和買在最低點。所以心態要平衡，也許5000點才到頂，但他3000點就開始讓你逐漸減倉了。後面我們會講通過一些方法來規避，但凡事總有兩面性，想提高效率就要承擔風險，如果你不想提高效率，就這麽傻傻的平衡，其實也能增厚你的業績1-2個百分點的年化收益明白嗎?

　　豆豆點點頭，似乎在心裡計算老齊的配置比例方式。三胖繼續問他的初級問題:再平衡還有其他方法嗎?

　　老齊說:再平衡的方法有兩個，一個是價格，一個時間，價格再平衡是說，當股債比達到70:30了，這時候你就啟動再平衡，讓股債比例恢復相等，而時間再平衡，就是在一年當中的某個時間點，無論資產比例如何，都要再平衡一下。一般是半年調整一次或者一年調整一次，不能太過於頻發，更不能想調整就調整，不同的行情，這兩種再平衡各有利弊，也沒有誰會比誰一定好，比如要是劇烈波動，肯定價格再平衡更好，但如果是一直漲且漲幅巨大，時間再平衡能夠讓利益更大。

　　老王說:我個人讚同之前豆豆說的，每個人的投資需求都是不同的，有的是為了財富增值，有的只是為了保值，有的可能不能承受損失，有人損失30%都問題不大。所以投資之前，先要回答兩個問題，一個是你的錢多久不用，第二個是你能承受多大的損失。我們在什麽時候容易賠錢，很多人都說是熊市，但其實不對，我們因為興奮才會更容易犯錯，所有虧損的種子其實都是牛市的時候種下的。相反到熊市裡你會小心翼翼，反而理性了不少。所以熊市的錯誤，是錯失機會，而牛市的錯誤才會讓你虧損。而資產配置的作用，就是盡可能的抹平熊市和牛市之間的界限，讓你的感受不那麽敏感，這樣你才能夠更好的留在市場當中，感受複利帶來的力量。否則，你會因為忍受不了虧損而離開，這就是為什麽，在一個不斷上漲的市場環境下，仍然有8-9成的人都虧錢的原因。對吧，老齊?

　　老齊認可道:嗯，人跟人性格不同，投資理念差距確實很大。還有一個問題，我記得凱恩斯說過，市場保持非理性的時間，總比你能支撐的時間長，通常情況下，我們買入的時候太快，賣出太早，也就是說並非是我們分析的不對，而是總在提前行動，缺乏足夠的耐心。你覺得高估了，但他可能又漲了好幾年，你覺得到底了，但他可能仍然會下跌一半。市場非理性的時間，要比理性的時間長的多。能夠公平交易的資產也就30%，其他的70%要麽高估要麽低估。換句話說，價值和價格不對等才是市場常態。我們要始終留在市場就可以獲取市場的平均收益，如果總是不斷的買入賣出，

隨時會失去把部分收益。　　三胖努力吸收著兩位投資高手的經驗，豆豆問:找到屬於自己個性的投資方式很重要，對吧?

　　老齊笑道:對啊！做投資組合就跟你裝修房子差不多，大家裝修的都大同小異，但是也都有自己的特色，即使可以買到樣板間和標準裝修，你也會增加一些自己的設計。我們還是應該選擇標準裝修，然後把你的個性控制在20%以內，這樣不會影響整體的效果。否則你把廚房變成茅房，把茅房變成臥室，這就有點不倫不類了。而且最好選擇整裝，而不要連施工隊都不找，自己動手，那樣麻煩就大了，對應在投資市場上，我們通常都是用基金去完成配置，而最好不要自己去買股票，買債券。除非你家自己是開裝修公司的，否則恐怕你沒這個能力，只會把活乾的更糟，省了小錢，浪費了大錢。所以記住，我們做投資組合，你得先對自己有個評估，你能有多少資金，有多少時間可以參與其中。如果完全沒時間，那麽還是選擇最保守，最標準的組合為好。

　　三人都被老齊的比喻逗笑了，這應該就是一個投資高手的態度，用投資可以對任何事物融會貫通。

　　老齊突然表情嚴肅地說:投資者要明白自己投資的目的，這很關鍵，如果你能有18年不用的錢，自己有足夠的風險承受能力的話，錢也可以一直不拿出來，那麽可以不配債券。盡可能加大股票的倉位比例，通過貴金屬對衝，這樣長期收益更高。但是如果你拿不住，沒有極強的承擔風險的能力，最好還是別這麽乾。

　　三胖突然問道:最近他們老說通脹，通脹對於股票有什麽影響嗎?

　　老齊認真回答說:一般的通脹對股票來說沒有殺傷力，反而公司可以把這種通脹轉嫁給消費者，所以股票肯定是一般性長期通脹的避難所，但是如果通脹率短期大幅飆升，股票收益就會受到影響，因為融資成本上升了，企業經營也會步履艱難。通脹越高，市場整體估值就會越低。股票投資，說白了就是讓你分享經濟發展，效率提高的收益。長期看，只要科技滾滾向前，股票收益肯定是所有資產中最多的。這是毋庸置疑。至於衝突，蕭條，經濟危機都只是暫時的，不可能成為永恆。但是股票的最大特征又是波動的，摩根就說，我們唯一能確定的事情，就是市場還會波動。有時候波動還很劇烈，而且每次看起來都很像世界末日。但如果你要站在100年的周期上去看待股市，他仍然在不斷上漲，而且年化增長率在7-10%左右，所不同的是，有時候他一漲就是十幾年，而有時候他又是十幾年不漲。所以這也是我們做資產配置的一個很重要的原因，我們總要在股市不漲的時候，找點其他能夠盈利的東西。

　　豆豆問:股票不漲的時候需要用什麽資產抵製通脹呢?

　　老齊喝了口茶說:不同資產的作用肯定是不一樣的，通常股票的作用是參與經濟增長，賺取收益，提供現金流，而債券的作用是做波動性保護，房地產的目的是保護通脹和提供現金流， 商品期貨是保護波動和抵禦匯率風險，而現金資產則是提供現金流，保護波動，防范匯率風險。我們要根據這些資產的特征，構建一支有戰鬥力的球隊，而在現實中，很多人的組建的球隊都排出了奇怪的235陣型，5個前鋒，3個中場，2個後衛，前鋒能進球，但是後衛漏的更多，結果就是有時候確實賺了一筆，但很快就又賠回去了，而且賠的更多。

　　三胖和豆豆對於足球的陣法不是特別明白，只有老王的完全理解老齊的意思，老王點點頭說:那麽我們應該怎麽排這個陣型呢?

　　老齊回答，還是那句話，要根據我們的需要，和當前市場的需要，比如都2400點了，你還防守個屁啊，當然應該主要進攻了，排出334的進攻陣型也是可以的，因為此時對手已經沒什麽得分能力了，相反如果在5000點，我們就得排出541的防守陣型。另外，如果你是40歲的投資者，想為自己存一筆退休金，那麽你的時間很充裕，所以不用太考慮現金流的影響。可以多考慮成長性，但如果你已經過了60歲，還想投資，那麽就必須要保守，要考慮現金流和對衝波動性的問題。60歲以後保值和流動性是關鍵，增值已經不重要了。所以我們在做組合的時候，務必要讓投資可以產生永續的現金流~~

　　老曹01走到老齊身後，老齊問:是不是又到字數了，要停一下了?老齊轉過頭對老王說:他這腦子還是地球爆炸前的狀態是嗎?

　　老王笑著點點頭，說:老樣子，一點兒沒變。