“知道麽，與大眾想象中的不同，真正的大鱷，追求的是【確定性】，是無風險的收割金融市場那些賭徒的錢——雖然想要做到這一點，必須要通過多個市場的對衝操作來實現。”

“而現在的我做的事情，本質上就跟當初的索大鱷一樣，是在通過多個市場的對衝操作來提高確定性;”

“而我的最終目的也很簡單……我需要從對方身上撕下一塊大大的血肉，用於補充自己的體能，以及喂飽我身邊的那一群鬣狗！”

品酒室裡，楊鑄淡淡地看著呂思思，如此說道。

……………………

嗯……

自從98年東南亞金融風暴以後，索大鱷的名字算是徹底響徹全球，更是瞬間擁有了無數腦殘粉——不管你對他的感官如何，都必須承認，他玩的那一手動靜真的有夠大。

但詭異的是，即便過了那麽多年，依舊很少有人能把索大鱷狙擊英鎊泰銖的過程和邏輯講清楚;網絡上相關的文章雖然多如牛毛，但總結起來，無非就是那麽一句話……“花大錢砸盤，一股腦做空，於是空單盈利了”

對此，楊鑄只能呵呵。

要是真這麽簡單，誰都能做大鱷了。

而實際上，索大鱷之所以能做空一個國家的貨幣，本質上還是他把“對衝”兩個字做到了極致——對衝的強大在於，只要資金足夠雄厚且先手控盤，那他就可以處於不敗的地位。

因此，在了解索大鱷是如何做空泰銖之前，我們大部分人需要先理解對衝基金對衝的底層邏輯，才能真正看得懂這其中的貓膩——畢竟，楊鑄的某位前輩曾經說過，這世界上99.9%的人其實對於經濟和金融，其實並不怎麽了解。

要了解索大鱷的“對衝”手段，就不得不先講一講大型遊資機構傳統的對衝手法，否則大夥很難理解其中的貓膩所在。

一般來講，大型遊資機構傳統的對衝手法主要分為三個步驟——即“現貨市場控盤”、“期貨市場反向操作”、“現貨市場與期貨市場的對衝式建倉”。

………………

第一步、現貨市場控盤。

假如你是一個資金超級雄厚的機構，我就稱你為【莊家】好了，現在有一樣東西，數量有限，且不管用途，你該如何利用它盈利?——這東西可以是某支股票，或是黃金、白銀這類貴金屬，亦或是鬱金香，甚至是一些農產品，亦或是比特幣。

為了方便大家代入，就拿後世大家曾經最關注的大豆為例:

假設現在大豆回到一年前2800元/噸的價格，偏偏你手裡面又有資金無數，你該如何利用它來盈利?

你要實現控盤，炒作它把它炒到高價很簡單——你只需要不停地買買買。

好，現在幾乎所有的大豆都在你手裡了，現在你要在這市場上決定它的價格很容易，因為所有大豆都在你手裡，你只要不賣，這市場上就沒賣盤，你只需要自己掛一手賣單，再用自己的錢去成交——也就是把左邊口袋裡的錢，放在右邊的口袋裡。

ok，只要你動作大一點，就會看到市場軟件分時走勢上瞬間把價格抬上去了——打比方現在大豆是1000美元，你在1萬美元那掛一手賣單，然後自己拿著1萬美元去成交，然後全世界就會看到分時走勢上大豆從1000美元瞬間漲到1萬美元，翻了10倍。

這樣看的話，你隻用了1萬美元左手換右手，就讓自己的帳面總資產翻了10倍。

為什麽會這樣?

這就要引出當今資本市場所采用的邊際成交價定價機制。

當今資本市場的定價機制是怎樣的呢?

理解上述情況要從全世界一直沿用的資本市場價格決定機制說起。

你在軟件上所看到分時走勢連成的線，都是每一分鍾的最後一手的成交價連成的線，並且是跟成交量是無關的，就是說我們看到的最新價格是邊際價格，是最新一手的成交價。

所有你能想到的資本市場的價格決定機制，不管是股票、貴金屬、外匯、期貨，乃至是房地產市場，都是按最新成交價來定義最新市場價——也正因為這樣，成交裡面買盤與賣盤是必定恆等的，有多少買入量就必有多少賣出量。

那價格是怎麽漲上去的呢?

就是因為這個價位的賣盤已經滿足不了買盤，就好比某隻股票現價是10元，想買的人有10個，但賣的人卻只有9個，當成交了了9單後，還有一個買盤成交不了，如果他想要成交，只能去到更高價位尋求賣盤，例如去到10.1元那裡——而他如果這麽做，就會看到最新成交價是10.1元.

反過來，跌的原理也類似。

總之，多空雙方力量孰強孰弱決定漲跌，而非真實的彼此需求。

要知道，現實中作為大莊家的你，其實並不需要完全把所有大豆買下才能控盤——你只需要明白，當你不停買入大豆的時候，其價格就會很容易推漲，這是個很簡單的道理。

而隨著你不斷的買入，你只要不賣，那麽市場上潛在賣盤就會越來越少。

偏偏潛在賣盤是隨機分布在現價上方的，賣盤越少，那就意味著賣盤分布的越稀疏，不同賣盤之間的間隙越大，這時候製造波動所需要的資金越少，或者說同樣的資金所能製造的波動越大(當然，亦有可能這些賣盤大部分集中在某個區域，但這就意味著這區域上方的賣盤會更加稀疏，形成類似【真空帶】，只要價格漲破這個區域，那就意味著這區域的賣盤被吃光了，上面的賣盤會非常少，於是會非常容易漲。我們可以把這區域稱之為【壓力位】。一旦突破壓力，就會打開上漲空間)。

所以，當你控盤的時候，隨著你持倉的增加，大豆價格會越漲越好漲，越漲到高位，繼續推動上漲的成本會越來越低。你的主要成本是集中在下方。

如果你有耐心，你甚至可以定一個鐵則，只等到價格下降到某個位置的時候你才買入，這樣的話價格每次回來，你的持倉就會增加，於是上方潛在賣盤越來越少，於是下一個上漲浪幅度會更大。

回到剛剛的大豆市場，因為所有賣盤只能出於你的手，你只要不賣，市場就沒賣盤，你想把價格打到多高都可以。

然並卵，就算你把價格打的再高，打到1億元也好，那也只是盤面的浮盈，乍一看你的資產價格翻了很多倍，但要實現真正的盈利，就必須把你手上的大豆全部套現了——這才是最終目的。

那麽問題來了，當你嘗試把自己所持有的大豆拋出套現的時候，可能會面臨一個狀況，就是……無人接盤。

而買盤不足的時候，根據上面講述的原理，你硬是拋售最終會導致價格大幅下滑，到頭來你卻沒賺多少，甚至還有可能買盤實在太少，跌破了你的成本線也都還沒完全清倉，這時候你甚至有可能虧損。

在這樣的情況下，如何讓自己實現零風險盈利呢?

雖然現貨市場的控盤優勢在於隨著持倉的增加，推動價格上漲的成本是不斷遞減的，但對於大型基金來說，只在單一現貨市場上操作是無法實現零風險盈利的——畢竟，你是無法知道現在拋售的話，是否有足夠的買盤和接盤的人，但即使剛開始有人接盤，隨著你倉位越來越小，你的控盤能力是不斷削弱的，於是你可能會面臨一個情況是，清出不到一半的時候，之前接盤的人也跟著賣出砸盤。

所以，那些大莊就會開始思考，有沒有一種方法，在不喪失控盤能力的前提下，實現利潤鎖定?————請記住這句話，只要你願意去研究和總結，你就會發現莊家所做的大部分動作，很大一部分都是圍繞著這句話來進行。

於是乎，一個金融衍生品市場就走入了他們的視野……那就是【期貨】。

莊家就是通過在現貨市場控盤的同時，在期貨市場反向操作來實現利潤鎖定，我們稱之為“對衝”。

………………

第二步、期貨市場反向操作。

期貨的起源眾說紛紜，已經無從考證了，它誕生的初衷是拿來規避風險的。然而期貨市場又是風險最大的市場之一……為什麽呢?

因為它其實是一種遠期交易合約，是用來套期保值的，就是買賣雙方在約定的時間以約定的價格交易，不管這期間這交易品種的市場價格怎麽變動，買賣雙方都必須按原先約定的價格來交易——這個交易在術語上被稱之為【交割】。

於是同個交易品種的期貨市場往往以交割日期來分類，例如大豆期貨價格，有分5月交割合約6月交割合約、依次類推。

然而現貨市場的總流通盤是有限的，例如大豆、貴金屬等，它們的總量就這麽多，總流通盤不可能超過實際現貨數。

期貨市場卻不一樣，理論上講它的流通盤是可以無限的，只要有新的合約簽訂，那麽它的流通盤就會擴展。

那期貨又為什麽成為風險最大的市場之一?

首先，這是由期貨價格的決定機制所決定的。

我們在期貨軟件上看到的分時走勢，其實是做買(做多)與做賣(做空)雙方簽訂的最新合約交割價格。

而好死不死，期貨交易平台的交割時間是統一的。

例如大豆5月交割合約的最新價格，就是買賣雙方最新簽訂的、在5月份交割的最新成交價，就是這每一分鍾的最新成交價，連成了線，形成了我們所看到的分時走勢。

其漲跌原理就跟前面章節講述的現貨市場價格漲跌原理一樣:首先一個合約是否成交，是要看多空雙方是否同意按這個價格在5月份交割，一但合約簽訂，也就是期貨市場的成交，買賣雙方互稱對方為“對手盤”。

那期貨價格怎麽漲上去呢?就是當現在最新的5月份交割的合約價，想要在這個價格簽5月份買入的人或資金盤比想要按這價格簽5月份賣出的人或資金盤多，那麽期貨合約價格就會上漲，因為成交完之後，有一部分買方找不到對手盤，他們想要成交的話只能再更高的價位尋求對手盤成交(也就是簽訂合約)，當他們這麽做的時候，就會看到最新期貨價格上漲。

反過來，期貨價格跌的原理也類似。

注意到沒有，這個漲跌過程是跟現貨價格無關的，理論上講不管現貨價格怎麽變動，最終決定期貨合約價格的是參與到期貨市場的人或資金盤，它甚至有可能跟現貨市場價格反著走。

這麽看的話我們的風險點在哪?既然我跟賣方約定了5月份按約定價來交割，那接下來期貨合約市場價不管怎麽變動，我跟賣方的約定不會因此改變啊，那為什麽期貨成了風險最大的市場?我是如何在這樣情況下虧損或盈利的?

這是因為期貨市場上有另外一個操作，就是在交割前【平倉】。

要理解平倉，我們還是回到早期期貨市場剛誕生的時候。

假設你在當時簽訂了一個鬱金香5月交割，的期貨合約，你是做買(做多)的一方，合約上約定的交割價是每噸1000元，交割量是10噸，也就是你到了5月份交割日，你要準備好1萬元的現金。

然而，在你買入後沒多久，人們對鬱金香的價格預期非常看好，都爭先恐後的想要簽訂5月份買入交割合約，也就是期貨市場上做多的資金盤非常多，比做空的要多很多，於是鬱金香期貨5月交割合約成交價節節攀升(注意這裡說的是期貨合約價格，不是現貨價格，現貨價格有可能反著走)，現在最新的合約成交價去到了1200元每噸。

於是……你就會想，既然你手頭上有一個按1000元交割的買入合約，那為什麽不直接轉手賺個差價呢?

你只需要這麽做:你自己再開多一單，只不過這次是做相反方向，也就是做空;你只需找一個想買入的人簽一個5月份交割賣出合約。按合約現價1200元成交，交割量也是10噸;這樣就意味著到時候5月份你要準備好10噸的鬱金香給跟你簽訂合約的買方。

那這10噸的鬱金香怎麽來呢?

還記得你之前已經簽了一單1000元的5月份交割買入合約嗎?

也就是說，到那時候你可以先以每噸1000元交割買入了10噸鬱金香，總付出1萬元，然後再拿著這剛交割入手的10噸鬱金香，以1200元每噸的價格賣給跟你簽約的買入方，到手1.2萬元;於是你淨賺2000元。

於是更騷的來了，你會想到，其實你根本不用準備這1萬元的現金，你也無需等到交割日來進行以上操作。

你只需在做空時這麽跟簽訂合約的對手盤說:“你不是願意以每噸1200元的價格在交割日從我這買入10噸嗎，恰好我這裡有張合約是以每噸1000元價格買入10噸，我只需把這個合約轉手給你，到時候你拿這張合約去找這張合約的賣家買10噸，那我就算履行了我跟你之間的合約了。哦，當然，你要給差價給我，畢竟我們簽訂的是1200元每噸，而我跟那個賣家簽的是1000元每噸，所以你要給2000元的差價我，立刻馬上哦~畢竟現在鬱金香漲的那麽好，恐怕之後再也找不到願意以1200元跟你簽的人哦~”

於是對方也同意了，畢竟反正都一樣，他最終付出的總成本還是1.2萬元，跟合約約定的一樣。

諾，你瞧，這個過程中你實際上不需要準備1萬元，這一來一回你空手套白狼了2000元。這個過程我們稱之為“平倉”——平倉可以簡單的理解為，你通過做一個與你手上合約相反方向的合約，來對衝掉原來的合約，這時候你手上就沒有任何合約了。

上面這個過程，還沒有涉及到【保證金】的概念，可以看成這個過程的保證金為0，也就意味著無限杠杆，因為你不需要準備任何資金，就可以空手套到2000元。

上面的平倉是帶來利潤的，我們可以稱之為止盈平倉。但還有另一種平倉叫止損平倉，怎麽發生的呢?

書接上回，在未來的日子裡，你開始不斷重複這絕妙的點子，只需在期貨市場上開單，然後用同樣的方式平倉，無需等到交割日來賺差價。

然而，情況也有可能往相反方向發展。

假如市場對鬱金香價格的預期非常悲觀，都爭先恐後的想要簽訂5月份賣出交割合約，做空的資金盤佔絕對優勢，於是鬱金香期貨5月交割合約成交價不斷下滑，現在最的5月交割合約成交價跌到了800元一噸。

這時候你對其預期也非常悲觀，你擔心到了5月份現貨市場的價格已經一文不值，但你卻還是要強製以1000元一噸的價格來買入，甚至可能你根本就沒有1萬元的現金，於是你想在此之前止損——於是你給自己開多一單，也是做相反的方向，開了一單5月份賣出交割合約，約定價格為每噸800元，交割量10噸.

但這次你會這麽跟對手盤說:“我們約定5月份以800元的價格交割，恰好我這裡有一張買入交割合約，我把它轉手給你，你只需要拿著這合約找那個跟我簽訂的賣家，他把貨賣給你，那我就算履行了我跟你之間的合約了。只不過我這張合約約定的價格是1000元每噸，但不要緊，我現在就補差價給你，我補2000元給你，求你了~好哥哥~你就答應我吧！”

對手盤看反正也一樣，最終他所付出的總成本還是8000元，於是就答應了你。

最後，你成功平倉了，只不過這個過程你虧損了2000元。我們稱之為【止損平倉】。

以上只是拿做多的例子來講解，其實做空的平倉原理也一樣，用同樣的方式複述一遍，這裡就不重複了。

於是，做空的人，並不需要自己手上真的有那麽多貨，只需在交割前平倉就能空手套白狼賺差價，這種亦叫【無貨沽空】。

但記住，做空的止盈平倉是在期貨合約交割成交價下滑的情況，如果期貨合約交割成交價上漲，那平倉就是止損平倉，這跟做多是反過來的——簡單一句話，做多就是賭漲，做空就是賭跌。

只不過呢，後來想利用這種平倉機制來盈利的人多了，許多人根本不打算等交割，都是想在交割前平倉來賺個差價，而期貨交易所也迎合這幫人，為了方便統一管理、統一結算，於是推出保證金機制——之所以出台保證金機制，就是為了限制上述這種【無限杠杆】(空手套白狼)的操作。

所謂“保證金”，就是按最終交割日約定的交易總金額的一定百分比上繳給期貨交易所，一般是10%。

例如你簽訂了每噸1000元的5月交割買入合約，交割量10噸，也就是到時候交割交易總額是1萬元，這時候你只需付出10%也就是1000元作為保證金;同樣，跟你簽合約的空頭也一樣，也是上繳1000元作為保證金。

而你的浮盈浮虧怎麽計算呢?就是以你簽訂的合約標的總交割交易金額為基準，根據期貨市場合約最新成交價的漲跌比例來計算浮盈或浮虧——這就意味著，你的資金成本是1000元，但漲跌幅帶來的浮盈浮虧是按1萬元為基準去計算;

如果期貨合約交割成交價漲了10%，也就是從1000每噸漲到了1100每噸，那你的浮盈是去到1000元，也就是你浮盈了100%，資金翻倍;

反過來，如果期貨合約交割成交價跌了10%，那你就浮虧了1000元，浮虧了100%，如果這1000元就是你的全部資金，那麽交易所就會敦促你繼續補繳保證金，你不補繳的話就會被強行平倉，因為保證金不足強行平倉亦被稱之為爆倉，財富清零。——這就是為什麽說期貨市場風險大，實際上你是以一筆金額撬動了10倍價格的交易，所以說是10倍杠杆。

如果對上面期貨市場的講述還沒看明白，不要緊，你只需要記住兩點就可以了:

1、做多的資金盤多了就會推動期貨價格上漲，做空的資金盤多了就會推動其下跌。

2、多頭平倉就是在做空，也就是他的平倉行為會讓期貨價格下跌;空頭平倉就是在做多，他的平倉行為會推動期貨價格上漲。

所以，現在你知道一般的莊家是怎麽在現貨市場控盤的同時，在期貨市場反向操作來實現利潤鎖定的了吧?

只要有一批子合格的精算師，就算操作過程中有誤差，往往也不會對最終結果有什麽太大的影響。

………………

第三步、現貨市場與期貨市場的對衝式建倉

回到上面你作為大豆莊家的角色，在不喪失現貨市場控盤能力的前提下實現利潤鎖定，其實就是在期貨市場上高位做空，然後等交割。上面提到，隨著你持倉的增加，現貨價格越漲越好漲，你推動價格上漲所需的成本是邊際遞減的。

而大豆期貨市場上，因為看到現貨價格在不斷攀升，期貨價格如果還在原位，其他人就會選擇在期貨市場簽訂買入交割合約。

打個比方，現貨價格已經被你推到1萬元了，而期貨市場價格卻原地踏步還在1000元，那麽必然有人想到在期貨市場上買入，等到交割日按1000元交割成交價買入後，再拿到現貨市場上賣畢竟現在現貨市場行情那麽好——這樣的人多了，自然就會推動期貨合約價格上漲。

當然，也有很大一部分人壓根就沒想過交割，他們就是投機份子，看到期貨價格比現貨價格低那麽多，自然就看好期貨合約價格會上漲，於是他們也紛紛買入——同樣他們的行為也推動了期貨合約價格上漲。

而作為莊家的你，只需要在期貨市場上高位掛賣單，等成交就好。當你在期貨市場持有的空單所對應的交割量，等於你現貨市場的持倉量，那麽就對衝完成，你的利潤已經鎖定了，接下來只需等到交割日，把你的比特幣按約定的價格交割給合約的買方，你的套現就完成了，完美套現離場。

這時候有些同學會問，如果在期貨市場上同樣有人做空，跟你搶對手盤的話呢?

如果真的出現了這種情況的話……恭喜你，這種情況發生反而對你更有利！

因為大部分的大豆現貨都在你手裡，所以這就意味著在期貨市場上做空的這幫人是【無貨沽空】，無貨沽空意味著什麽上面已經提到了，意味著這些人不可能等到交割，他們必然會在交割日前平倉。

前面提到了，空頭平倉就是在做多，能否平倉成功還要看有沒空頭願意跟他們成交——於是未來他們必定會成為推動期貨價格上漲的主力，你不愁上面掛的空單沒有對手盤跟你成交。

所以，你作為莊家，只需要耐心就好，用時間換空間，保持對現貨市場的控盤。直到在期貨市場那邊的交割倉位跟現貨市場的持倉等量，那麽對衝就完成了。

如果你已經覺得這種手法已經讓你長見識了……

那不好意思，以上只是開胃菜，只是資金雄厚的頂級對衝基金最最最保守的做法罷了。

接下來要進入正題，講的是索大鱷更激進的操作，能夠讓利潤比上述手法更多，同時也是接近無風險的手段，也是有別於傳統莊家的第四步——“現貨與期貨市場的對衝式清倉”。

事實上，索大鱷之所以能做空英鎊、泰銖、港股，從中獲得巨額利潤，從技術層面來講，主要靠的就是這第四步的騷操作。

………………

第四步、現貨與期貨市場的對衝式清倉。

雖然現貨與期貨市場是兩個獨立開來的市場，理論上它們的行情是可以反著走，但是現貨市場的變動很難不影響期貨市場。這會開辟出一個新的騷操作思路，讓我們來看看實際情況中的兩個市場價格波動。

還是回到上面的大豆市場，如果你作為莊家，在現貨市場瘋狂售出砸盤，現貨價格大幅下滑，但期貨市場的價格卻沒怎麽變，還是保持高位，這會發生什麽事情呢?

例如現貨價格已經從1萬元跌到7000元，但期貨市場5月交割合約價格還是保持在1萬元;這時必然會有人想到，我可以在現貨市場上做買，同時在期貨市場上開空單，等於是我現在在現貨市場上以7000元買入了大豆，同時又約定5月以1萬元賣出交割，到那時候我淨賺3000元——這事看起來無風險利潤，不賺白不賺嘛！

這樣想到並操作的人多了，必然會推動現貨價格上漲，同時又會壓低期貨價格，最終會使得現貨價格與期貨價格拉近，保持同步。

可以這麽說，後世被視為高端技能的“高頻量化交易”做的就是這個，在各大市場上捕捉類似的套利空間，而且是無風險的套利，因為有這些勢力的存在，使得套利空間被壓縮到極致，他們拚的是算法與速度，雖然每單的利潤很少，但是自動化，無風險，賺的是量。也正因為這些高頻套利交易的存在，使得現貨與期貨市場的變動幾乎保持同步。

當這種情況出現時，作為大莊家，你可以利用這樣的特性來做怎樣的一個騷操作呢?

答案很簡單——你只要在完成對衝式建倉後，接下來你無需等交割，只需要在現貨市場瘋狂賣出清倉的同時，在期貨市場上低位掛平倉單，兩邊同時清倉，我們將其稱之為【對衝式清倉】。

當你在這麽做的時候，因為上述的原理，使得現貨與期貨價格始終保持同步，接下來無外乎幾種情況:

1、期貨價格下跌幅度跟現貨價格同步。

這個很好理解，只要現貨價格在你拋售的過程中沒跌破1000元的成本價，你現貨市場還是有賺的，而期貨市場大賺。即使這個清倉過程中現貨價格跌到1000元，期貨價格隻跌了一點點，你還是有盈利的。

2、現貨市場價格跌破成本價，但期貨市場的盈利大於現貨市場的虧損。

你拋售的過程中，現貨市場的價格跌破了1000元的成本價，但如果你在1000元以下拋售的倉位小於1000元以上拋售的倉位，你在現貨市場上還是有賺的，但即使不是，只要整個過程中你在1000元以下的下跌幅度，小於在期貨市場上從10000元開始的下跌幅度，那麽你在期貨市場的盈利是大於現貨市場的虧損的，你依然是整體盈利的——索大鱷當初做空英鎊就是這種情況。

3、期貨市場虧損，現貨市場完美套現離場。

你在現貨市場拋售清倉的整個過程現貨市場不跌甚至大漲，期貨市場價格也跟著漲——這樣雖然你期貨市場虧損了，但是你在現貨市場是完美套現離場，整體還是賺的。

所以你瞧，幾乎所有的情況，你都是必賺的，這就是對衝的強大，以索大鱷為首的華爾街各大財團，就是靠這麽一種簡單的手法，聯合起來在國際上大肆剪羊毛。

而且你要知道，上述的對衝手段雖然本質上是為了規避投資風險，但等到這些體系搭建起來後，真要是遇到特殊情況，絕對能瞬間變成一枚枚炸彈，造成比當初東南亞金融風暴更誇張的效果！

………………

ok，繼續進入正題。

眾所周知，在金融市場和期貨市場上最能產生連鎖反應的其實是貨幣匯率，一旦貨幣匯率發生大幅變動，連鎖反映下，背後的那一堆堆屍骸絕對能讓所有的鬣狗吃到腸滿肚圓——因此，當初索大鱷之所以一開始就在東亞各國的期貨市場上布局，就是因為期貨市場跟匯率之間有著非常緊密的聯系。

因此在探討索大鱷的手法前，有必要先給沒接觸過外匯市場的同學簡單科普下，一個貨幣的匯率是如何決定的。

用最簡單的話來講，貨幣匯率是由某種貨幣兌外幣的即期與遠期市場決定的——就跟前面所說的股票與其他大多數資本市場一樣由買賣雙方撮合成交決定的，你看到的匯率分時走勢，就是最新的成交價。

如果美元兌港幣的匯率在漲，說明這時候有人不斷的用港幣兌換美元，推高了美元兌港幣的市場價。

所以，索大鱷做空英鎊前，他必須先做多——也就是先大量買入英鎊。

而所用的工具也非常好理解，無非就是英鎊和各種外幣。

而做多的方法雖然很有技巧，並且非常講究時機，但操作邏輯並不複雜:

1、外匯現貨市場上用美元或其他外幣大量兌換英鎊。

2、本土銀行那裡大量借入(申請貸款)英鎊——出於風險和成本考慮，索大鱷會專門選擇那個國家在量化寬松的時候做這事——因為利率很低。

如同前面的手段一樣，索大鱷在準備工作完成後，開始在英鎊現貨與期貨市場上對衝式建倉——在英鎊即期市場上大量買入英鎊，造成市場上英鎊流動性緊缺，從而使得英鎊匯率不斷提高，同時在期貨市場上逐步建立英鎊空單。

當索大鱷在期貨市場上所標的的英鎊交割總量，跟持有的英鎊總量相等的時候，索大鱷開始對衝式清倉——這時候的他現在用手上的大量英鎊(兌換的+借入的)兌換回外幣。

因為英鎊已經升值了，這時候他在高位兌換外幣，等於賺了一波套匯差價;

同時因為現貨市場的大量做空，使得期貨市場本幣匯率大跌，於是他的空單也大賺一筆，而在這個過程中期貨市場不斷平倉了結獲利，相當於做多，形成對衝式清倉。

事實證明，只要以上方法操作得當，整個過程中英鎊即期跟遠期匯率都會暴跌，其幅度遠高於之前的上漲幅度，所以整個過程雖然現貨市場虧損，但期貨市場大賺，遠高於現貨市場的虧損——其中他最高明的一點就是他利用了本地的借貸市場以低利率大量借入英鎊，在英鎊匯率高位兌換成外幣，又在後來被打到低位的時候用外幣兌換回本幣來償還債務。

………………

在狙擊泰銖的時候，情況有點不一樣，因為泰銖匯率雖然跟英鎊一樣也是開放市場，但是泰國政府因為某些因素的考量，有意讓泰銖在開放市場上維持兌美元穩定的匯率，這意味著當有人想在外匯市場上大量用泰銖兌換美元的時候，泰國政府要用美元儲備來買入泰銖來維持匯率穩定。

所以索大鱷就換了思路，他的做法其實是做多美元兌泰銖匯率，這行為其實等價於做空泰銖，但卻是圍繞著美元來實行對衝。

他先是跟做空英鎊前一樣大量在泰國本土市場借入泰銖，然後用泰銖買入美元，但因為泰國的緊盯美元匯率的貨幣政策，不管用多少泰銖買入美元，匯率依然保持不變，這給索大鱷帶來極大的成本優勢。

因為那時候泰國處於降息周期，而美國則處於加息周期，索大鱷用貸來的泰銖兌換美元後，用美元購買美元債券，因為美聯儲在加息周期內會通過在公開市場售出債券來縮進美元，債券價格會降低，債券價格降低就意味著利率收益提高，這樣索大鱷就可以賺取利差。

然後因為泰國政府頂不住壓力，美元儲備不足，最終無法維持泰銖兌美元匯率，於是泰銖貶值——也就是美元升值，索大鱷采取跟之前一樣的手法，當美元兌泰銖匯率逐步攀升的過程中，在泰銖兌美元的遠期市場建美元空單，實現對衝式建倉。

最後跟之前一樣，又恰逢美聯儲進入降息周期，美元債券價格上漲，索大鱷賣出之前低價買入的美元債券換回美元，又拿著美元在匯率高位兌換泰銖(相當於做多泰銖)，用以償還泰銖貸款，這樣子泰銖匯率回升，而因為已經在遠期市場布局美元空單，於是遠期市場上美元空單獲利，但同時又在期貨市場平倉美元空單(相當於做多美元，也等於做空泰銖)，實現對衝式清倉。

……………………

緊接著，國人最熟知的情節來了——狙擊港股。

與前面不同的是，索大鱷等華爾街財團這次直接盯上的就是香港股市。他先早期從香港本土銀行大量借入港幣買入股票，當然也通過自有資金兌換港元買入港股——事實上，在97之前港股都是處於上升周期。

而索大鱷在做多港股的時候也逐漸在恆指期貨裡建空單，在97年恆指處於高位的時候開始在現貨市場拋盤，意圖通過這樣使恆指期貨指數大跌，實現期貨空單的大賺。

但好死不死的是，這時華夏國家隊全面支持港府，大量做多港股與恆指期貨，以至於保住了期指指數，索大鱷在期貨市場失利。

有人問……雖然保住了港股，那索大鱷有沒虧損呢?虧損多少呢?

顯然他是沒有虧損的，甚至獲利不少，只是沒有預期得多，因為他先有早期買入做多港股，當國家隊在他砸盤時接盤，就決定了他在港股現貨市場是完美套現離場的，雖然他在期貨市場虧損了，但想要這個虧損值大於他在現貨市場的盈利，就要把恆指從那個已經是高位的基礎上繼續拉高，其幅度必須要大於之前他做多港股時候的幅度，顯然並沒有做到。

看到沒——這就是對衝的強大，只要資金足夠雄厚且先手控盤，那他就可以處於不敗的地位(其實裡面也關聯著著信用互換隱蔽控盤、融券券源控制、股指操控等細節，但頭皮寫麻了，懶得寫了。)

而如果你真的看懂了這裡面的邏輯，就會感歎一聲……原來，索大鱷也沒我們想象中的那麽啊！

或者說，我們都以為大鱷很厲害，但真正厲害的是他背後的財團和美元霸權啊！

………………

但這並不是真正的重點，真正的重點是……

通過對於“對衝”的基本描述。我們可以看到，正是因為這樣的對衝行為，才加劇了市場的動蕩。

二級市場是個零和博弈，索大鱷這類資金雄厚的財團利用資金優勢賺取了多少，就意味著其他市場參與者虧損了多少;而虧損者的資金如果是通過負債形式籌集，就會引發債務危機。

眾所周知，金融從來都是一把雙刃劍，而且在西方世界，這把雙刃劍不僅會經常拿來割國外的韭菜，就連本國的民眾也是時不時地來上一茬，畢竟在那種叢林法則的環境下，為了能讓財富增值和資產再分配，財閥們誰會在乎區區一撮草民的生死——所以知道為什麽明眼人都看得出來楊鑄是在憋著壞， www.uukanshu.net 但依然有一大堆歐美的財閥願意在旁邊幫忙了吧?財務增值或許不重要，但財富增值和資產再分配卻是他們所在乎的。

當然，重點中的重點是……

看了上述的內容，再聯想起本書前面章節中楊鑄零零碎碎做的那些鋪墊，諸位老師是不是隱隱聞到了一股熟悉的味道?

如果把時間線錯位一下，把現在的漂亮國和08年次貸危機前後的漂亮國重疊一下，再把之前對應的期貨對衝手段和關鍵變量因子對應一下，你真覺得楊鑄沒有成功的可能性?

別拿歷史軌跡說事，但凡對21世紀初的歐美經濟情況有研究的，都清楚一件事情:自打互聯網泡沫破滅後，已經製造業空心化並且經歷了911的漂亮國，不管是國內經濟，還是社會矛盾，早就已經到了一個危機重重的地步了，但凡有人提前挪動一小塊積木，這棟危樓立馬就會垮的稀裡嘩啦——雖然由於根基還在，承重牆依然兼顧，這棟樓暫時倒不了，但是變成千瘡百孔卻是無可置疑的事實。

事實上，要不是當前美元的匯率楊鑄實在是沒信心去影響，他絕對會玩一票更大的！

………………

聽到楊鑄簡略地複述了一遍索大鱷當初在東南亞采用的模式和手段，又直接表示對美元匯率沒有任何興趣，呂思思這段時間一直懸在胸口的那口氣，總算是松了下來。

自家老大向來膽大包天她是知道的，既然他的真實目的真的就只是期貨市場中的部分大宗商品和次級債市場……

還好，

還好！