一、凱恩斯經濟周期理論

　　於1936年提出，他認為經濟發展具有確定的規則性。經濟周期可以劃分為繁榮、恐慌蕭條、複蘇四個階段。其中“繁榮”、“恐慌”是經濟周期中最重要的階段。

　　他認為經濟周期形成的原因，是資本邊際效應遞減規律產生的投資波動。

　　在凱恩斯看來，國民收入的水平取決於總需求，發生經濟危機的重要原因是需求不足，從而出現生產過剩，導致危機爆發。

　　在股票投資中，凱恩斯將經濟學放在了次要位置，而主要研究心理和行為學。他認為股票市場的運動是源於群體心理，而不是基於價值。

　　選美理論:

　　他用參加報紙選美比賽來比喻股票投資中群體心理的重要性。假設在一次選美比賽中，報紙上印出一百個美女的照片，由讀者選出自己認為最漂亮的女士，但是讀者獲獎的規則是“猜中誰能夠獲得冠軍”。

　　在這種規則下，每個競猜者首先考慮的不會是自己認為最漂亮的女人，而是選擇其他人可能認為最漂亮的女人，這樣比賽的結果就是選出了“大眾情人”，是大多數讀者喜歡的那張臉蛋。

　　空中樓閣理論:

　　凱恩斯認為，股票市場是虛擬經濟的體現，股票價格不是由內在價值決定的，而是由投資者心理決定的。

　　雖然在理論上，股票的價格由其未來的收益決定，但由於預測長期收益相當困難，準確率也很低，所以大眾投資者應該把長期預期拆分為一連串的短期預期，以獲得短期內的相對安全。正是這些短期投資造成了股價的波動。

　　與其花時間精力估算不可靠的內在價值，不如細心分析大眾投資者可能的投資行為，判斷他們可能采取的行動，並提前做出相應的行動。

　　長期友好理論:

　　凱恩斯認為，世界經濟會越來越繁榮，會一直增長不會倒退，人們的生活水平總體趨勢長期向好，物價指數也會越來越高。

　　按照他的理論，隨著經濟的不斷繁榮，各種商品的價格一年比一年高，經濟總體向好，股市也會長期保持向上的趨勢，即使中間會出現反覆，但就長遠來看，長線投資能以很大的優勢取勝。

　　二、康德拉季耶夫周期理論

　　簡稱康波周期理論，於1926年提出。

　　該理論認為經濟存在一個50到60年的周期，這個周期的前15年是衰退期，接下來的20年，新技術的出現將刺激資本的投資活動，社會進入到投資期。

　　在資本的推動下，新技術不斷進入到應用領域，提高了社會的生產力。由投資期帶來的繁榮會引起企業的大幅擴張，這個時期叫過度建設期，大約10年左右。

　　最後，由於投資過剩以及新技術的普及將低效率的企業淘汰，社會的就業機會減少，資本也隨之收緊，社會經濟進入到混亂期，進而導致大衰退，這一過程大約5-10年。

　　在一個長的康波周期中，通常會嵌套幾個中周期和短周期。經濟學家熊彼特經過統計計算，將康波周期、朱格拉周期和基欽周期融合形成了“三周期嵌套理論”。

　　他認為一個長的康波周期裡大約包含6個朱格拉中周期，一個朱格拉中周期裡大約包含3個短的基欽周期。

　　三、朱格拉周期理論

　　於1862年提出，他認為經濟存在9到10年的周期波動，一次完整的周期波動包括繁榮、危機和蕭條。三個階段會反覆出現。

　　他認為這是社會經濟內生因素(包括居民的行為，儲蓄習慣等)造成的，危機只能緩解，無法消除。

　　四、基欽周期理論

　　於1932年提出，他認為經濟周期只有3-5年，長周期是由2-3個短周期組成。

　　工廠生產過多的產品會形成存貨，進而導致生產減少。他把這2-4年的時間稱為存貨周期，並認為這種周期在40個月中會有規律性的變化。

　　五、經濟周期的實踐應用

　　(一)美林投資時鍾理論

　　是美林證券於2004年提出的理論，它將經濟劃分為四個階段，通過長期經濟增長率、短期經濟增長率和通貨膨脹率指標，並結合製造業信心調查的結果來確定經濟周期的拐點。

　　經濟的四個階段和推薦的資產配置為:

　　(1)衰退階段(表現為經濟下行+通脹下行)

　　由於生產過剩及大宗商品價格走低，使通貨膨脹率不斷走低，企業利潤隨之下降。央行被迫放寬貨幣政策，財政政策轉為積極，此時推薦的投資標的排序為債券/黃金>現金>大宗商品。

　　(2)複蘇階段(表現為經濟上行+通脹下行)

　　前期貨幣政策與財政政策開始起效，經濟增長率有所回升，但生產過剩仍然存在，通脹率依然處在低位，企業的利潤水平有所提高。此時推薦的投資標的排序為股票>債券>現金>大宗商品。

　　(3)過熱階段(表現為經濟上行+通脹上行)

　　經濟增長率提高到潛在經濟增速附近，企業生產能力面臨產能約束，通脹率開始上升。貨幣政策開始收緊，利率水平提高，資產價格泡沫形成，債券價格走低。此時推薦的投資標的排序為大宗商品>股票>現金/債券。

　　(4)滯漲階段(表現為經濟下行+通脹上行)

　　企業因盈利承壓開始提高產品價格，導致通貨膨脹率上行，經濟增速開始回落，但貨幣政策仍然不敢從緊縮轉向寬松，這個階段股市表現不佳。推薦的投資標的排序為現金>債券>大宗商品/股票。

　　(二)橋水基金全天候投資周期策略

　　由全球最大的對衝基金——橋水基金掌門人達裡奧提出。

　　投資策略的核心是應對，而非預測周期。這樣無論經濟周期如何，都可以構建一個最低風險的投資組合。

　　投資品的收益可以分解為三部分:

　　1、現金回報率(無風險利率);

　　2、整個市場的超額收益(市場風險溢價);

　　3、特定資產的超額收益;

　　風險平價策略:使組合中各大資產的風險一致，爭取每種資產給組合帶來的波動率相同。

　　六、行業生命周期理論

　　行業的生命周期，是指一個行業從出現，到完全退出社會經濟活動的過程。該周期一般包括四個發展階段:幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。

　　通常要用一些指標來識別行業生命周期所處的階段:比如市場增長率、需求增長率、產品品種、競爭者數量、行業壁壘、技術進步、用戶購買行為等。

　　行業幼稚期的特征:

　　產品設計尚未成熟，行業利潤率較低，但是需求增長較快，所以市場增長率較大，技術變動較大，但技術路線仍然有很大的不確定性。在產品、市場、服務策略上有很大的余地，對行業特點、競爭狀況、用戶特點等信息掌握不多，企業進入壁壘較低。

　　行業成長期的特征

　　市場增長率很高，需求增長迅速，技術也逐漸定型，行業特點、競爭狀況及用戶特點已經明朗，企業進入壁壘提高，產品品種和競爭者數量增多。

　　行業成熟期的特征

　　市場增長率和需求增長率不高，技術已經成熟，行業特點、競爭狀況及用戶特點清晰穩定。買方市場已形成，行業盈利能力下降。產品創新開發更為困難，行業進入壁壘很高。

　　行業衰退期的特征

　　行業的生產能力出現了過剩，技術被模仿，替代產品充斥市場，市場增長率嚴重下降，需求下降，產品品種、競爭者數目減少。

　　導致行業衰退的原因大概分為四種:

　　1、資源型衰退:由生產所依賴的資源枯竭導致的衰退。

　　2、效率型衰退:由於效率低下的比較劣勢引起的衰退。

　　3、收入低彈性衰退:因需求、收入彈性較低而衰退。

　　4、聚集過度性衰退:因經濟過度聚集的弊端引起的衰退。

　　七、企業生命周期理論

　　伊查克·愛迪思是企業生命周期理論的創立者，

　　他認為企業生命周期變化規律，是以12年為周期的循環。它由4個小周期組成，每個小周期為3年，而且還可以再往下分。該規律的行業特征不太明顯，適用於各種行業，甚至大部分商業現象。當然，也不是每個公司都會經歷這種固定的周期，但變化特征大致可以歸納為如下三種:

　　普通型:

　　周期運行順序:上升期(3年)、高峰期(3年)、平穩期(3年)、低潮期(3年)。 www.uukanshu.net

　　普通型最為常見，60%左右的企業屬於這種。它的4個小周期運行相對穩定，沒有大起大落。這類企業即使經營業績平平，但只要在低潮期不出現大的決策偏差，一般都能順利地通過小周期循環。

　　起落型:

　　周期運行順序:上升期(3年)、高峰期(3年)、低潮期(3年)、平穩期(3年)。

　　起落型企業變化複雜，屬於盛極而衰，大起大落的類型。

　　這類企業的比例約佔20%。它在周期轉換過程中突發劇變，直接從高峰落入低谷。

　　處於這個周期階段的企業，通常是經營者錯誤估計形勢，拚命擴大投資，結果導致前功盡棄。

　　晦暗型:

　　周期運行順序:下落期(3年)、低潮期(3年)、高峰期(3年)、平穩期(3年)。

　　與上述兩類相比，該類企業在運轉周期中少一個上升期，多一個下落期。

　　這類企業的比例約佔20%。

　　一個企業如果處於低迷狀態中達6年之久，職員肯定會士氣低落，決策者也面臨嚴峻的考驗。

　　這類企業雖有諸多弊端，但也具備獨特的優勢，在經歷下落和低潮兩個階段後，也有可能突發劇變，直接從低谷衝上高峰。因為企業處於低潮固然不利，但這段時間也給企業提供了休養生息、調整組合的好機會。

　　20世紀90年代至20世紀末，在西方學者的理論基礎上，我國學者對企業生命周期進行了重新劃分。將企業生命周期分為:孕育期、求生存期、高速發展期、成熟期、衰退期。