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拋開橙縣破產事件，鍾石重新將精力投放在兌換墨西哥比索的事情上，說是兌換並不準確，準確的說法是用美元資本作為擔保，向在墨西哥有著分行的美國、歐洲銀行借入相對數額的墨西哥比索。

之所以是借貸，而不是完全兌換，這是非常有講究的，尤其是專業人士操作類似事情的時候，他們絕對不會讓自己的資金進入想要攻擊的貨幣的國家。首先，他們要攻擊的就是這個國家的貨幣，絕對不可能自己持有，因為攻擊的過程一旦發動，就不是一個機構能把控的。其次，在手中持有借貸來的外幣，即便是在該幣種堅挺依舊的情況下，也可以用外幣來進行償還，因為在這個時候外幣不存在短期內走高的可能。

“安德魯，你可以開始建立巴西股指的空頭倉了！”在想了想之後，鍾石撥通了遠在南美的安德魯的電話，淡淡地說道。

電話那頭的安德魯明顯還處在半睡不醒的狀態，只是下意識地應了一聲，半天后才怪叫一聲，有些不敢相信地反問:“鍾生，我沒有聽錯吧，你說的是空頭，巴西股指?”

“不錯！”安德魯奇怪地反問了一句，隨即才反應過來，此時巴西的時間應該還處於凌晨，心中不禁有些愧疚，不過這絲愧疚隨著安德魯的反問立刻消失不見。這個安德魯，怎麽做事還這麽不靠譜?在心中暗暗腹誹了一句後，鍾石就有些不悅地問道:“怎麽。對我的投資有意見?”

“……”安德魯沉默了半晌，終於還是大膽地說道:“目前巴西的經濟形勢非常不錯，據說他們的政府也有意和美國方面展開互惠貿易的談判。而且這一年在世界經濟的推動下，巴西的農產品出口大幅增加，自然資源尤其是鐵礦石方面的出口增加也引人注目，這個時候貿然做空……”

“這個不需要你來提醒！”鍾石打斷安德魯的話，也不多加解釋，“我們是短期持有，還要冒著匯率的風險，你執行命令就是了。”

掛了電話的鍾石有些無奈。這種知道未來會發生什麽。卻又不能告訴別人的想法讓他有點抓狂。深深地歎了一口氣之後，鍾石隨意地抓起辦公桌面前的一份研究報告，漫不經心地看了起來。

之所以做空巴西股市，是因為南美洲國家的股市當中只有巴西開通了股指期貨。也就是說。只有巴西市場能夠做空來賺錢。而類似於阿根廷、墨西哥等市場。根本連股指期貨的影子都沒有，即便是未來比索崩潰，引起一場波及到整個南美洲的金融危機。也很難通過某些國家的股市來獲取盈利。

……

墨西哥銀行，是墨西哥的中央銀行，國會授予他們可以自主運營，是一個獨立性比較高的中央銀行。

和世界上大多數的中央銀行一樣，墨西哥銀行負責貨幣的發行、流通，最後貸款人以及和境外法人實體進行合作等職能。自然，監控外匯流通和市場利率也是它的職能的一部分。

“桑切斯先生，三月期的再貼現最近有大幅增加的趨勢，這件事是不是要向上面匯報一下?是否需要提高一下再貼現率?”一名年輕的工作人員向銀行理事會顧問曼鈕.桑切斯問道。

曼鈕.桑切斯是一個身材高大、滿頭銀發的中年人，長著一副標準的南美人的面孔。他是墨西哥銀行理事會的一名顧問，負責銀行間的貼現和再貼現業務。

由於銀行間存貸款頭寸需要每天清算，再貼現就在一定程度上反映了銀行存貸款業務的真實情況。平日裡這些頭寸可以由銀行間拆借市場來彌補，但是數十家商業銀行一同貸出數額不菲的貸款後，銀行間拆借市場的資金量也有些捉襟見肘，在這種情況下，商業銀行只能找到親媽——中央銀行墨西哥銀行，請求他們開閘放水。

“儲蓄率持續下降，但貸款率卻有所上漲?提高再貼現率?瘋了嗎?”曼鈕.桑切斯用力揉了揉太陽穴，他的腦袋又開始有些疼痛了。

由於從90年初開始實行金融開放，為了吸引外資，墨西哥銀行制定了較高的銀行利率，這固然吸引了大量的外資，但同時在一定程度上也造成了通貨膨脹。雖然這些資金進入了墨西哥國內，但是墨西哥國內的投資和生產率並沒有隨之增長多少，94年墨西哥前三季度的經濟數據簡直慘不忍睹，目前內部人士預測只有2%左右。

在這種情況下，儲蓄率下降就成了必然。雖然墨西哥銀行在穩定匯率方面做得不錯，但是這種匯率穩定政策是以犧牲對市場的充分反應作為代價的。此時，各大商業銀行又突然開始大量放貸，盡管只是三月期，但這種反常的情況還是引起了央行工作人員的注意。

作為央行理事會的一名顧問，桑切斯的主要工作就是監控負責部門的異常動態，並在第一時間形成報告，送到行長的辦公桌上。但他並不打算這麽做，一來是包括中央銀行行長、財政部長在內的一眾政府高層正在博弈，相應的內容是在1994年12月1日前是否要將比索貶值，因為那一天新選舉出來的總統賽迪略將成立新的政府。

現在雖然新政府已經上台，但剛剛執政沒有幾天，匯率政策自然還沒有太大的改變，盡管新的政府傾向於實行浮動匯率政策，但是由於剛下台的薩利納斯政府一派的意見佔據了上風，因此此時墨西哥還是施行盯住美元的固定匯率制度。

在這種情況下，將再貼現市場的異常波動送到行長奧蒂斯的辦公室，無異是忙中添亂。雖然桑切斯明白這不會是件小事，但是能坐到理事會顧問位置的他，顯然明白孰輕孰重。

“先放一放吧！”桑切斯最終否定了年輕的分析員的提議。

……

不得不說，墨西哥這個國家對目前的經濟形勢還是有眼光獨到的人，新總統賽迪略的幕僚就曾經在9月和11月兩次建議現任政府下調比索利率，防止國際貿易中的經常項目逆差的進一步擴大，但是為了維持北美貿易區，薩利納斯的內閣尤其是財政部長和央行行長斷然否決了這個提議，使得墨西哥的固定匯率制度來到了一個極其危險的境地。

“鍾先生，貸款方面都已經完成了！我們下一步的目標是?將這些資金投放到墨西哥國內?”兩天后。在鍾石的辦公室內。馬克西姆正一板一眼地匯報借貸墨西哥比索的情況。

在他看來，在這個時候兌換墨西哥比索是非常不明智的舉動，因為墨西哥國內經濟數據並不亮眼，雖然利率比較高。但是墨西哥這個國家非常不太平。在這一年當中甚至連總統候選人也被暗殺了。動蕩的政局意味著資本市場的風險無限放大。雖然也意味著機遇，但是馬克西姆並不認為這種機遇是好事。

“從今天開始，將這些墨西哥比索兌換成美元。每天至少兌換5億美元，上不設置封頂。”鍾石暗松了一口氣，知道貸款的情況已經完成了，剩下的就是兌換的事情了。

85億美元，換成比索在250億以上，這麽大一筆貸款，鍾石足足用了15家商業銀行，耗費了一個星期的時間才全部貸出來。在這個過程中，雖然貸款的行為並沒有什麽不妥，但是如此大規模的借貸必然會在短期內對市場造成衝擊，如果監管部門發現出不對，及時采取什麽措施的話，鍾石精心設計的行為就會前功盡棄。

舉個例子，如果墨西哥政府在這個時候宣布比索貶值，鍾石就只能盡快地將這些比索以最快的速度投放到市場兌換成美元，然後在比索貶值的過程中還要把握好相應的進度，因為一旦歷史進程改變，比索會跌到哪一步就不能預計，如果不能將相應的利息部分賺出來，鍾石的這些資金就會面臨虧損的危險。

雖然進攻固定匯率製是被認為風險最小、收益率最高的投資方式，但即便是這種投資模式，也存在不小的風險，尤其對頭寸很大、持有時間較長的一方來說。 因為頭寸越大，意味著付出的利息就越多，如果最終進攻失敗的話，那麽在換匯過程中的損失、利息方面的損失都是相當巨大的。

當然，這種損失和收益比起來，是遠遠不成比例的，這也是為什麽對衝基金、投資銀行、商業銀行等金融機構熱衷於攻擊固定匯率國家的原因。

雖然目前墨西哥對匯率制度有兩種不同的看法，但是由於高利率政策，其國內的外資流入還是成正方向的，即流入和流出的美元資本之間還是存在盈余。除此之外，墨西哥銀行還有數額高達數百億美元的外匯儲備，因此墨西哥政府並不擔心國際遊資的進攻。

對於鍾石的決定，馬克西姆已經隱隱地意識到了幾分，他雖然經歷過打擊日本股市的戰役，但是從來沒有想過用一個基金的資金規模能夠衝垮一個國家外匯體系，尤其是天域基金這個只有20多億的資金規模。因此在答應一聲後，就出去了。

鍾石的後招當然不止這些，他要拉上大型的商業銀行一起運作，否則以他一家之力，根本不能和墨西哥龐大的外匯體系相抗衡。想到這裡，他撥通了傑瑞米的電話:“嗨，傑瑞米，我是天域基金的鍾石。我需要你幫一個忙……”

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